NOTÍCIA / Comunidade Européia

Forex: Outlook Da Taxa Das Nuvens Do Relatório De Trabalhos Como Balanços Do Pêndulo Dos Dados

O fed quê-lo que ambas as maneiras... quer a flexibilidade responder a entrante
os dados mas não querem alguns dos relatórios chaves dos dados do tier um fazer ou quebrar uma decisão da taxa. Responsabilizam a incerteza, contra-sinais da culpa, responsabilizam mercados fickle e toda a outra desculpa que você puder vir acima com. Mas o fato é que fazer de política no inflexion aponta no negócio e ciclo da taxa de interesse é nunca fácil e nada novo para mercados ou o fed. O problema com o fed de Bernanke é que nós estamos ditos que a política estará feita a menos em uma base ad hoc de Greenspan e mais perto de um predictable, governa a base (previsão para o crescimento e a inflação). Isto foi esboçado melhor por Bernanke no testimony de JEC e ecoado em observações públicas por Yellen.

Mas isso foi antes que o fed se tornou interessado sobre sua imagem e parecesse ter perdido seu foco. O imprint de Te Greenspan de micro controlando as expectativas da economia e do mercado (preços de recurso) é um jogo que alguns no justifiable irresistible do achado do fed if.not. Os minutos da reunião maio de 10 pareceram ser mais mensagem do que a reflexão do reino inteiro de pensar no FOMC. Cortaram mas não colaram interesses sobre overshooting, não puderam contudo língua nem o headwind dos preços de energia ascendentes pegajosos. Parecido costurado ao mercado e à imprensa amplificou o problema credencial da inflação criado pela apresentação da pausa de Bernanke ao JEC.

Essencialmente os mercados não sabem o que fazer do fed, e além disso de quanto balanço Bernanke prende sobre o FOMC. É seguro supor muito menos do que Greenspan, e muita desta é deliberada. Mas isto também está começando olhar como os inmates, membros de FOMC, está funcionando o penitentiary e não o warden. Em alguns respeitos é uma mudança refrescando do fed pesadamente centralizado de Greenspan. Eu gosto de saber que que Moskow pensa na inflação e em riscos associados mesmo se não é exatamente o mesmo passo Bernanke está cantando dentro. Entretanto, os mercados são como animais de estimação... que aprendem as coisas de sentido único e têm o problema que unlearning muito mais menos relearning. Assim um pouco uma tempestade perfeita da incerteza no ponto do inflexion no ciclo de negócio e a taxa dão um ciclo, um presidente novo e diferente do fed, fim de um período longo da certeza grande nas taxas e no outlook econômico e do revelation que há mais de um córrego de pensar no FOMC e todas as vozes contam.

A linha inferior para mim é que tanto quanto Bernanke parece ser puxado em a
Greenspan-como a dança com os mercados (expectativas) pisará para trás e vara a fazer a política fora da previsão e ajustará a previsão baseada em dados entrantes e esse meios mais do que o núcleo CPI de março e de abril em 0.3% m/m e o núcleo PCE em 2.1% em abril. Mesmo Moskow forçado em sexta-feira que o fed não responde a uma parte de dados including relatórios do emprego e da inflação. Eu suspeito que o argumento para um hike June29 da taxa é ainda completamente forte baseado em expectativas da inflação... que a tração da inflação para cima no núcleo CPI está ] na previsão, não forçando um rethink. ISM e a carcaça recente de quinta-feira, mais os dados dos trabalhos de maio, têm tudo controlado em expectativas da inflação e arguably um 17o hike da taxa oferece pouco risco downside e cement credentials de Bernanke mais solidamente com os mercados financeiros. Somos nós para acreditar que 5.00% lá são uma aterragem perfeita e em 5.25% uma aterragem dura? Além disso, eu disse mais cedo esta semana que focalizar em um mais hike da taxa do fed antes de uma pausa para construir um comércio longo do dólar é risky e um formulário da visão do túnel. O comércio fraco do dólar está cedo em seu lifespan mesmo enquanto o fed contempla um mais hike da taxa no ciclo, nivela talvez dois. Entretanto, o fed não está pronto para passar o ponto morto e mover-se para um ciclo restritivo do aperto adiante.

Eu esqueci-me quase de mencionar o ECB onde um meio hike da taxa do ponto remanesce uma possibilidade distinta (palavra 40%) June08. O ECB é bem atrás onde ele
quer estar em normalizar taxas e assim toda a discussão de um meio hike do ponto
no ECB está mais significativo distante do que o que foi apresentado nos minutos de May10 FOMC como o fed fêz exame acima da pergunta de 50bps (pense que este é open-mindedness de mais Bernanke no trabalho do que simplesmente toda a tração forte ou único membro de FOMC que discutem seriamente para 50bps). E devemos de nenhuma maneira nós governamos para fora de um hike da taxa de julho pelo BoJ... Fukui éramos ultra aggressive em facilitar quantitative do ending, embora terminando ZIRP somos mais radioativos distante polìtica.

O que esse ou dois do fed mais taxa hikes fará para o dólar é ajuda
mantenha o declínio em ordem. Mas minha recomendação para Bernanke é estada desobstruída de começar sugada no edifício da imagem atrás dos editorials arguably unfair no jornal de Wall Street onde um começa a impressão que é Moleiro reencarna. Deixe a ação falar. Se temer os credentials da inflação estão no hike June29 do risco. Eu penso que a justificação para um movimento pode convencer, mesmo se um tanto desnecessário. A capacidade é confinada, os preços de producto são elevados se fora dos picos da bolha, o crescimento global é forte (rede de segurança) e as expectativas da inflação têm uma polarização ascendente quando a inflação própria funcionar aproximadamente onde o fed pensou que mas no parlance de Moskow está no fim superior da zona do conforto. Assim um e pausa. Ou a pausa justa e vai com sua opinião ou prevê que há bastantes no encanamento. Aprovação pode custá-lo no lado do credibility, especial se maio CPI e surpresa dos preços do núcleo PCE ao upside. Mas os mercados começarão sobre ela. O fato é que a economia dos E. U. está retardando e a necessidade para apertar waning mesmo se significa steepening near-term na curva. Se a imagem importar mais do que a previsão, hike então June29. Se você for confortável em suas próprias sapatas e não tentando ser o wizard seguinte da onça como Greenspan, a seguir pause.

David Gilmore
FXA
www.fxa.com