NOTÍCIA / Troca Extrangeira

A expansão que recusou morrer

Tendências e riscos

• Confiança global do negócio que assenta-se para fora - quando Euroland tiver ainda algum retardar adiante, os E. U. e a Ásia verão uma recuperação gradual em H1
• Os E. U. estão incorporando 2007 posicionados para um crescimento mais forte - o setor da construção estabilizar-se-á, a indústria está recuperando e a demanda remanesce contínua
• As tomadas do VAT brilham fora da economia alemão - mas Euroland está dirigindo para um ponto doce
• Em Ásia, as economias olham ainda fortes - quando as moedas correntes estiverem no spotlight
• Um aperto mais adicional da política monetary está nos cartões - em Europa, Japão e, tarde por este ano, também nos E. U.

Índices

Introdução a expansão que recusou morrer

EUA que posicionam para o crescimento mais forte

Euroland no ponto doce

Yen de Ásia e yuan no spotlight

O Sr. Phillips da alternativa 1 acorda acima

Os riscos financeiros da alternativa 2 giram real

Introdução: A expansão que recusou morrer

• Nos E. U., os tremores no mercado de mortgage do subprime são improváveis ter ramifications macroeconomic principais. Contrària, a rotação no mercado de carcaça começará a suportar a economia e o setor do manufacturing strengthen. Daqui, o crescimento assentou-se para fora e está dirigindo para a tendência. As pressões inflationary continuadas dadas isto forçarão o fed a hike por 2007 atrasado.
• A indústria européia, na outra mão, é headwinds dos revestimentos do hike alemão do VAT. Os indicadores industriais europeus devem facilitar - mesmo quando os E. U. strengthens. Dado o stance monetary cada vez mais apertado, o slowdown na indústria deve pôr o ECB sobre a preensão após um mais hike em junho.
• Em Ásia, nós esperamos uma força econômica mais adicional enquanto a indústria dos E. U. escolhe acima. O banco de japão estará olhando uma desculpa para levantar outra vez taxas. Entretanto, será duro encontrar e nós esperamos somente um mais hike em 2007.
• Total, a economia global não está no perigo de um slowdown imminent. O problema, no fato, será demasiado crescimento - não demasiado pouco, porque a expansão é improvável cometer o hara-kiri. Na extremidade, os bancos centrais terão que provavelmente pisar mais duramente nos freios em 2008.

A expansão global nao sobre

Os E. U. escolhem acima como a volta da carcaça e do manufacturing

A expansão global atual retirou em 2003 adiantado. Olhando a parte traseira, os mercados financeiros??. a percepção desta expansão foi tremida com remendos do???soft???, e???slowdowns???. Os mercados parecem obsessed com a extremidade imminent???an???.

E estão nela outra vez. O mercado vê atualmente a economia dos E. U. como estando no meio do slowdown de a (carcaça-dirigido) que impel o fed para começar logo taxas do corte.

Certo, a caixa para a extremidade imminent???an??? realiza-se mais compelir agora do que em toda a hora precedente na expansão: O crescimento do GDP dos E. U. retardou em mid-2006, e a demanda da carcaça estêve em um slump desde mid-2005. Mesmo assim, nós pensamos de que o mercado bond é fundamental erradamente sobre a expansão dos E. U..

Uma mensagem principal nesta edição de scenarios globais é que os E. U. não são prováveis ver o crescimento abaixo da tendência em 2007. No contrário, os olhares do crescimento do GDP ajustaram-se a escolhem acima outra vez assim que H1 2007.

O slowdown dos E. U. em mid-2006 foi dirigido por duas correções do inventário - uma no mercado de carcaça relacionado a amaciar da demanda da carcaça desde que mid-2005, e por uma no manufacturing dos E. U., como refletido pela gota no índice de ISM de 56 acima último verão a abaixo 50 em janeiro este ano.

Uma chamada central nesta introdução de scenarios globais é que ambas estas correções do inventário estão quase em uma extremidade.

Abrigar a demanda tem-se estabilizado nos E. U. desde o outono 2006. Como nós destacamos no???Research EUA: Carcaça dos E. U. que assenta-se para fora???, de outubro 2006, isto não é porque surpreendendo como se pôde pensar. Mais mais, a correção do inventário no manufacturing quase sobre. A despesa do consumidor dos E. U. escolheu acima em novembro 2006 como nós a previmos no???Research EUA: A carcaça retarda - mas o consumo não pôde??? (agosto 2006) e em scenarios globais, novembro 2006. O pick-up não era devido aquecer o tempo. Nenhum era ele uma aberração. Era uma reflexão da gota do outono nos preços de energia que impulsionaram rendas reais e daqui despesa dos E. U..

Este não é dizer que nós discontamos o slowdown da carcaça como irrelevant para consumidores dos E. U., mas a carcaça não é o único excitador importante para a despesa do consumidor dos E. U.. E com os outros excitadores da despesa - tendências de preço da energia, o mercado labour, taxas de interesse e crescimento da renda real - de suporte restante, despesa do consumidor dos E. U. é provável manter levantada bem bonito, mesmo depois que o impulso provisório dos preços de energia se desvanece em Q2 2007.

O pick-up no consumo melhorou dramàtica o contrapeso de inventory/sales no manufacturing dos E. U. (veja???USA???). Como nós destacamos no???Research global: Negócio à calha para fora???, Fevereiro 2007, este implica um índice levantando-se dos E. U. ISM até o verão este ano (veja a carta abaixo). A carta ilustra também nosso registro de trilha para rotações do forecasting ISM.

As correções desvanecendo-se do inventário no manufacturing e na carcaça dos E. U. implicam um impulso ao crescimento dos E. U. no funcionamento curto, e nós esperamos o crescimento retornar à tendência pelo verão. Contudo outra vez, a expansão dos E. U. recusará simplesmente encontrar-se para baixo e morrer.

Esta é notícia boa para o rest.of.the.world. Quando o mercado supuser que o slowdown dos E. U. seria um evento isolado, com o rest.of.the.world que continua a hum longitudinalmente, este era nunca realmente provável. Como nós indicamos em scenarios globais, novembro 2006, o mercado é excessivamente optimistic no manufacturing europeu contra o manufacturing dos E. U.. Um movimento descendente em PMI europeu relativo aos E. U. ISM está nos cartões para H1 2007. Realmente, a ascensão no ISM em meios que de fevereiro tem começado já.

O declínio relativo da indústria européia contra a indústria dos E. U. exacerbated pelos efeitos do hike alemão do VAT. Entretanto, o hike do VAT não é o único ou mesmo a razão principal Europa enfraquecer-se-á relativo aos EUA (veja o???Euroland???).

É importante emfatizar que o slowdown em Europa será um slowdown do manufacturing e um slowdown provisório VAT-relacionado na despesa alemão do consumidor. Não é certamente o fim da expansão européia - apenas como a gota no índice dos E. U. ISM durante o outono refletiu um slowdown provisório no manufacturing dos E. U. ( devido ao crescimento excessivo do inventário) melhor que uma extremidade à expansão dos E. U..

No fato, a história européia foi uma da recuperação gradual por muitos anos. E isto não é provável terminar em 2007.

Para Ásia, o pick-up nos E. U. é também notícia grande. O crescimento asian tem ainda o momentum bom - e com a expansão dos E. U. que continua em 2007, em políticas econômicas locais rather fáceis e em moedas correntes fracas, o crescimento asian olha longe do excesso.

No termo curto, preocupa-se sobre a economia dos E. U. continuará a pendurar sobre o mercado e os bancos centrais. O fed permanecerá na preensão até o outono, quando nós esperamos um hike Q4. Em Europa, o ECB irá na preensão em junho, após hiking a 4%. Entrementes, o banco central de Japan??.s continuará a procurar uma desculpa para hike taxas. Mas o BoJ é improvável encontrar a sustentação para mais de um hike adicional em 2007. Daqui este ano não será um do aperto monetary sério - embora, nenhuns vontade ele sejam um de facilitar monetary.

Para nós, a linha inferior é consideravelmente simples. É na??ve para pensar de que a expansão global cometerá o suicide. Quando os bancos centrais facilitarem geralmente a pressão no accelerator, nenhuns aplicaram realmente os freios - a expansão não morrerá antes que assim.