NOTÍCIA / Troca Extrangeira

Os USD que recomeçam seu downtrend ou não?

Nosso índice proprietário de indicadores semanais para a economia dos E. U. está mostrando um woW enfraquecendo-se, mas remanesce em um nível elevated. É realmente mais elevado do que em Q4 do ano passado, que surpreendia positivamente muitos dos analistas, quando nós começamos a ver dados deste quarto. Na outra mão, as figuras da carcaça são ainda realmente fracas e o nível de indicadores principais está apontando a uma probabilidade crescente de um recession abaixo a estrada.

Este a maioria de evento importante de week??.s era a mudança na indicação de FOMC na reunião do fed. O fed está encontrando-se entre uma rocha e um lugar duro com um mercado de carcaça enfraquecendo-se e a inflação elevated do núcleo. Fêz a única coisa direita e mudou o stance da política ao ponto morto na indicação.

Um outro desenvolvimento na cena do banco central merece um comentário demasiado: A propagação dos problemas secundário-principais do mortgage está transformando-se agora uma edição política com o congress que fala agora sobre a necessidade aumentar o controle burocrático sobre a emissão do mortgage e o risco que é feito exame sobre por financeiros do mortgage, os padrões etc. do appraisal. Os oficiais do fed não são nenhuma dúvida que sente que o calor nesta edição e podem se esperar passar sobre o problema aos financeiros do mortgage. Embora nós víssemos já que os sinais desobstruídos de um crédito mais apertado condicionam no setor, a intervenção ou a ameaça política de tais puderam os bancos de ligação apertar condições mesmo mais. Ou seja o ciclo está a ponto de girar para um do medo em vez do greed.

Assim distante, o aumento em propagações do crédito é modesto. Em nossa opinião, o risco de defeitos nos mortgages não é fixado o preço adequadamente dentro ainda. Nós não seríamos surpreendidos pelas ligações incorporadas do BAA das taxas de Moody??.s render mais de 2 por cento sobre o rendimento bond do governo 20-year para o fim do ano.

As taxas 6-month japonesas estão recusando aparentemente ir muito mais baixas dos níveis atuais. Nós estamos vendo também um foco crescente no fato preços dessa terra do japonês??. urbano e non-urbano aumentaram para a primeira vez desde 1991.

Aquela pôde ser uma razão adicional esperar o liquidity estar mais apertado nos meses vir. Que tipo do impacto isso teria? Os comércios risky através da placa devem ser feridos por propagações levantando-se do crédito. Os mercados emergentes são especial vulneráveis. O estoque é também provável começar o hurt porque o crescimento do consumo retarda. Uma estimativa áspera é que uma queda no mercado de carcaça de 3 por cento traduz em uma tração do ponto de 1.5 porcentagem no crescimento real do GDP. Os dados os mais atrasados do mercado de carcaça indicam que o mercado de carcaça caiu por exatamente 3 por cento YoY, mas nós acreditamos que continuarão mesmo mais baixo como a demanda speculative da carcaça do passado está sendo despejada no mercado em um frenzy longo do covering.

Movendo-se sobre para a economia européia, o ECB é ainda hawkish mas não em uma pressa normalizar taxas. Nosso índice de indicadores mensais para a Euro-Zona indica ainda que nós somos para trás a 2000 níveis na atividade econômica. Ainda nao red-hot, mas movendo-se no sentido correto.

Total, o estoque está no perigo do continuado vende-fora. Os mercados emergentes não estão oferecendo um retorno suficiente neste momento justificar uma posição longa. A renda fixa está olhando um bocado fraco, mas nós comprarí-o-amos rather do que vende, se as propagações do crédito continuassem a se alargar de aqui.

US10Y??.s deve outperform Bunds no mid-term.

Os USD são um sell em rallies. O rally atual não faz muito sentido. A moeda corrente pôde ter um rendimento mais elevado do que outros majores, mas os riscos estão aumentando e AUD e EUR estão a ponto de testar elevações novas contra USD. Veja mais nisto abaixo.