NOTÍCIA / Troca Extrangeira

Uma Autópsia No Relatório Da Situação De Emprego De Março 2007

Dizer-me que os headlines associados com o relatório da situação de emprego de março 2007 (veja o write-up sempre excelente de Asha??.s dos detalhes abaixo) eram uma surpresa seria um understatement. Naturalmente, eu forewarned em quinta-feira por outro confiei no colega, mason de Amanda, para ser preparado hoje para uma surpresa do upside porque Canadá relatou também um relatório considerablystronger-do que-esperado do emprego de março. Firstly, eu discutirei momentaneamente porque o???apparent??? a força no relatório da situação de emprego de março 2007 era tal surpresa. Secondly, eu executarei um???autopsy??? no relatório a ajudar mais melhor explicar onde as surpresas estavam e se nós devemos esperar mais relatórios fortes futuros.

Por que eu fui surpreendido? Para acionadores de partida, a força exibida no relatório de março não comport com nossa previsão do crescimento real do GDP de 2% no primeiro quarto. Mas, naturalmente, nossas previsões foram sabidas para ser errant na ocasião. O que é mais menos errant, entretanto, são os fatos. E dois fatos eram que os índices de emprego relatórios do manufacturing e do non-non-manufacturing de março nos 2007 ISM declinaram, como mostrado na carta 1. O emprego da folha de pagamento da fábrica de março foi relatado para baixo pelo BLS. Entretanto, construção de março e folhas de pagamento do setor de serviço aumentadas não somente, mas aumentadas significativamente mais do que fizeram em fevereiro. Isto estava claramente em probabilidades com o relatório do non-non-manufacturing de ISM.

Sim, as reivindicações jobless iniciais deixaram cair 20.000 em março, mas as reivindicações de seguro continuando do desemprego estavam tendendo mais altamente (veja a carta 2). Os dados das reivindicações sugeriram-me que haveria uma melhoria em condições de mercado labor em março, mas em nenhuma parte tanto quanto uma melhoria quanto foi relatado nos dados da situação de emprego de março 2007.

Última, o exame trimestral do outlook do emprego do manpower para os primeiros dois quartos de 2007 apontou a umas circunstâncias labor um tanto mais macias.

Toda para a direita, assim muito para expectativas. Let??.s fazem uma autópsia no relatório da situação de emprego de março 2007. Eu começarei com o exame do estabelecimento (folhas de pagamento nonfarm). As surpresas as mais grandes no crescimento nonfarm do trabalho ocorreram em contrair-se de comércio do specialty residential (acima de 11.000 em março contra para baixo 20.400 em fevereiro) e em vender a varejo merchandising do general (acima de 35.800 em março contra somente 6.900 ascendentes em fevereiro). As moradias sob a construção estão em uma tendência descendente definitiva, como mostrado na carta 4, assim que parece peculiar que os construtores estariam aumentando o número dos carpinteiros, dos plumbers e dos eletricistas em suas folhas de pagamento.

No que diz respeito à pessoa 35.800 aumente no varejo merchandising geral, ele parece impar que isto explicou tudo com exceção de 100 posições no aumento mensal líquido em folhas de pagamento de varejo totais. Algo muito temporário parece ir sobre em empregar merchandising do general. O emprego geral da mercadoria com relação ao emprego de varejo total foi de 18.81% em novembro 2006 a 19.25% em março 2007, uma reversão muito afiada como mostrado na carta 5. Eu quero saber se não houver algumas edições seasonal do ajuste no jogo aqui. O que sempre o caso, se os muitos de nosso crescimento do trabalho estiverem ocorrendo em vender a varejo no general, então isto é improvável resultar na despesa forte do consumidor do crescimento da renda visto que o salário de hora em hora médio neste setor é somente $12.74, com somente o lazer e o hospitality que pagam menos ($10.19 por a hora). Se a planta de hora em hora do corte de pagamento do circuito City??.s fosse bem sucedida, outros varejistas puderam opt para uma variação dela, que abaixasse os salários neste hotbed do crescimento do emprego mesmo mais.

Agora, volta de let??.s ao exame da casa de março 2007, que forneceu também uma surpresa no formulário de um declínio de 0.1 ponto na taxa de desemprego a 4.4% -- combinando um ponto baixo do ciclo. Nos termos de grupos de idade, o declínio o maior na taxa de desemprego ocorreu entre os teenagers, aonde a taxa caiu a 14.5% em março de 14.9% em fevereiro. Mas o???adult??? a taxa de desemprego caiu também um tiquetaque a 3.9%, combinando seu ponto baixo do ciclo. o aumento de emprego teenage em março? No., declinou por 59.000. Que era força dirigindo atrás do declínio afiado na taxa de desemprego teenage? Um declínio de 0.6 ponto na taxa de participação teenage a um ciclo 41.6% baixos. No fato, como mostrado na carta 6, a taxa de participação teenage de março 2007 de 41.6% é um borne-WWII baixo. Nenhuma maravilha I can??.t começa um miúdo vizinho shovel a neve de minha entrada de automóveis ou mow meu gramado!

No exame da casa, o emprego total aumentou por 335.000 em março. Em que indústria a maioria do aumento de emprego? O comércio de varejo explicou 73% do aumento no funcionamento dos povos, adicionando 244.000 mais povos nos registos de dinheiro. Ao menos isto tendido a ser consistente com o exame do estabelecimento. Pela maneira, os muitos daqueles povos que soam acima de suas vendas tiveram alguma faculdade. Emprego entre os povos 25 anos velhos ou mais velho aumentado por 319.000. Neste???senior??? ajuste, only aqueles com alguma faculdade ou um grau de associate??.s encontraram o emprego (510.000). Isto significa que todo o outro??. diploma ou menos da High School, grau de bachelor??.s ou mais??. emprego declinando da serra. Com assim muitos povos que estão sendo empregados em vender a varejo no salário de hora em hora relativamente baixo, eu suponho que não está surpreendendo que tem estado um aumento afiado nos povos que trabalham os trabalhos de meio expediente múltiplos agora que seus mortgages de taxa ajustável estão restaurando. A carta 7 mostra que em março 2007 contra o ano há, havia um aumento 11.15% nos povos que trabalham trabalhos de meio expediente múltiplos.

Com uma taxa de desemprego baixa do ciclo, se pôde pensar de que há uma demanda adicional para o trabalho. Mas se aquele fosse o caso, o salário de hora em hora da média esperar-se-ia ser soaring. Mas não são. Como mostrado na carta 8, em uma base de ano-sobre-ano e em uma base three-month do crescimento, o crescimento no salário de hora em hora médio retardou. Outra vez, os trabalhos vendendo a varejo de meio expediente não pagam muito.

Uma área onde havia uma inconsistência extrema entre os dois exames estava no emprego da construção. O exame da casa relatou um declínio de 89.000 pessoas na construção trabalhando dos povos quando o exame do estabelecimento relatou a uns 56.000 o aumento em trabalhos da construção. Se eu fosse uma pessoa apostando, neste caso, eu colocaria meu dinheiro no exame da casa de dar um instantâneo mais exato de condições do emprego da construção do que o exame do estabelecimento.

Na soma, uma autópsia do relatório da situação de emprego de março 2007 sugere que as condições de mercado labor não são quase tão robust quanto os headlines que acompanharam o relatório.

Taxa De Fundos Federais Firmemente, Para Agora

Taxa De Desemprego Civil: 4.4% em março, leitura baixa combinando do ciclo de outubro 2006. Emprego Da Folha de pagamento: +180.000 em março, as adições líquidas às folhas de pagamento de janeiro e de fevereiro são +32.000

Salário de hora em hora: +0.3% do mês prévio, o ganho +4.0% year-to-year são parte de uma tendência retardando

Exame Da Casa??. A taxa de desemprego civil caiu a 4.4% em março contra uns 4.5% que lêem em fevereiro. A taxa de desemprego prendeu entre 4.4% e 4.6% por sete meses retos. A taxa de desemprego é um indicador do lagging da atividade econômica. Nossa pesquisa indica que a taxa jobless paira em torno do ciclo baixo para aproximadamente 13 meses antes que uma tendência ascendente constante se torne visível. Não deve surpreender ver estas leituras baixas da taxa de desemprego por alguns mais meses. O recession 2001 é um caso no ponto. A taxa jobless moveu-se na janela estreita de 3.8% e de 4.1% entre outubro 1999 e dezembro 2000. Era 3.9% em novembro e em dezembro 2000, perto do ponto baixo do ciclo de 3.8%, imediatamente antes do fed abaixado a taxa de fundos federais janeiro em 3, 2001 por 50 bps. A taxa jobless levantou-se eventualmente a um pico de 6.3% somente por junho 2003.

Exame Do Estabelecimento??. As folhas de pagamento nonfarm aumentaram 180.000 em março que segue um ganho de 113.000 em fevereiro. Após revisões, 32.000 trabalhos novos foram relatados para janeiro e fevereiro. O número bullish do headline para folhas de pagamento não traduz no ganho year-to-year forte comparado com a tendência em meses recentes. Como mostrado na carta 10, o aumento year-to-year em folhas de pagamento nonfarm era 1.46% em março, depois que uma leitura peak de um ganho 2.14% em março 2006. Conseqüentemente, o ritmo subjacente da criação de trabalho é muito mais lento do que o que inferred de uma estimativa de month??.s do emprego da folha de pagamento.

Outros destaques do relatório do emprego: O emprego da construção levantou-se 56.000 em março após um declínio de 61.000 em fevereiro. O rebound parece ser weather-related porque o aumento no emprego da construção no setor residential funciona contra aos relatórios de um setor da carcaça que sofre de um setback severo nas vendas. O emprego da fábrica caiu 16.000 em março, empregar do varejo aumentado 36.000, e os trabalhos do governo levantaram-se 23.000.

O salário e o ponto de dados de hora em hora do emprego a um aumento moderado na renda pessoal durante março. O 0.2% aumento no índice dos man-hours da fábrica sugere um aumento pequeno na produção da fábrica. Os man-hours agregados levantaram-se em uma taxa anual de 1.5% no primeiro quarto. Isto combinado com nossa previsão do GDP para o primeiro quarto (2.0%) implica uma leitura macia para o crescimento da produtividade no primeiro quarto.

Conclusão??. O FOMC está na preensão, para agora. O relatório labor bullish contem diversas inconsistências mencionadas nesta seção e Paul Kasriel??.s comenta. O fed agiu no ciclo 2001 abaixando os fundos quando a taxa jobless era perto do ciclo baixo e a mudança year-to-year em folhas de pagamento nonfarm era positiva mas mostrando uma tendência retardando, uma situação similar ao tempo atual. Entretanto, com o FOMC ainda preocupou-se mais sobre???uncomfortably altamente??? retire o núcleo da inflação, a força de superfície do relatório da situação de emprego de março extinguirá temporariamente todas as noções de um corte near-term da taxa de fundos federais. Não obstante, nós continuamos a esperar consideravelmente o crescimento do abaixo-potencial este ano e um moderation gradual na inflação do núcleo enquanto o aluguel aumenta lento. Assim, o FOMC está na preensão para agora, mas nós esperamos que motivated para começar a deixar cair a taxa de fundos federais ao segundo meio deste ano.