NOTÍCIA / Troca Extrangeira

Porque os cortes da taxa não trabalharão

Ben Bernanke fêz exame de um olhar próximo na economia e no doesn??.t como o que vê. Aquela é a única explanação para os 50 base-pontos cortados dentro a taxa de disconto e alimentou a taxa de fundos. Previamente o presidente fêz-lhe o espaço livre que, em uma mudança da política do regime de Greenspan, o FOMC usava a taxa de disconto fornecer fundos aos mercados de crédito apreendidos-acima, pretendendo usar uma taxa de fundos do fed cortada somente se o turmoil do mercado financeiro estava espalhando à economia real. O fato que cortaram não somente a taxa, mas fêz assim que por 50 pontos indica que o fed faz exame da possibilidade de recession muito seriamente, como certamente devem.

Como we??.ve escrito previamente, a maioria dos indicadores que nós olhamos indicam que a probabilidade de uma aterragem ou um recession duro e o fed é privy aos mesmos fatos e muito mais, embora, como usual, sejam lentos escolher acima as sugestões. Os começos de carcaça de agosto caíram 2.6% ao nível o mais baixo desde junho 1995. Os únicos começos da família eram mesmo mais maus, declinando 7.1% ao nível o mais baixo desde abril 1992. A associação nacional do índice de Homebuilders (NAHB) deixou cair a 20 que igualam a leitura baixa record de janeiro 1991. Nacionalmente, 3.56% dos mortgages eram ao menos 30 dias após a dívida em agosto, um salto de 1.5 ponto desde 2005 atrasado. A metade do aumento ocorreu nos últimos três meses sozinhos, e os delinquencies estavam acima em todos os 50 estados. A ascensão afiada é um precursor aos foreclosures aumentados, que são prováveis ser difundidos.

O economista Robert Shiller de Yale indicou que "o colapso dos preços home pôde girar para fora para ser o mais severo desde o depression grande." Alan Greenspan disse que um declínio double-digit nos preços home não estaria surpreendendo, um sentiment ecoado por uma disposição cada vez mais larga dos economistas. Tal declínio, o a maioria em 70 anos, teria muito provável um impacto econômico distante mais grande do que o meltdown no mercado de mortgage do subprime.

O meltdown em valores da carcaça também excederá distante o meltdown precedente no ponto-coms mais cedo na década e com impacto muito mais grande. O centro para emprestar responsável prediz que os foreclosures em empréstimos do subprime conduzirão às perdas cumulativas de $164 bilhões na equidade home, quando os bancos de investimento estimarem que os custos às instituições financeiras poderiam atingir sobre $300 bilhões. Os vários peritos que testifying em um hearing congressional estimaram que um declínio de 15% em preços de casa poderia limpar para fora de $3 trillion do valor líquido da casa. A propriedade real residential dos E. U. tem um valor total estimado de aproximadamente $21 trillion, o componente o maior da riqueza de a maioria de casas.

O malaise da carcaça está espalhando ao descanso da economia. A taxa de crescimento no emprego tem declinado para mais do que um ano e o número dos trabalhos caíram realmente em agosto mesmo com a adição substancial de trabalhos fictitious do ajuste de birth/death. as vendas de varejo do Non-automóvel realizavam-se para baixo em agosto. O federation de varejo nacional predisse uma ascensão em vendas totais do feriado de somente 4% para novembro e dezembro, o mais lento desde 2002, responsabilizando o crescimento lento do trabalho, condições chaotic do crédito e preços de casa de queda. FedEx, um barómetro econômico chave, slashed seu salário previsto em conseqüência da volatilidade do mercado financeiro, dos custos de energia elevada e da fraqueza na carcaça. Analistas de Suisse do crédito??. as verificações da canaleta da indústria do transporte mostraram que a economia "está no meio de um recession doméstico do frete."

Os corporation, demasiado, não são imunes à economia enfraquecendo-se. O padrão & Poor??.s predisseram que uma onda nova de falhas de negócio bateria corporation. A firma disse que 75 companhias sucata-junk-rated estão no risco de optar elevado sobre os 15 meses seguintes enquanto um aperto de crédito impacta companhias fracas, elevado-highly-leveraged. O livro do equipamento do semicondutor às relações de conta deixou cair a 0.80 em agosto, o nível o mais baixo em dois anos. Os bookings são abaixo 19.4% um ano de mais adiantado. Moody??.s Economy.com disse que seu índice mostrou a probabilidade do recession que salta a 40% em agosto, o mais elevado desde 2001.

Dado o outlook econômico dire, nós acreditamos que o corte da taxa de fed não parará a economia de uma aterragem ou de um recession duro e que o estoque declinará agudamente como fêz depois que a primeira taxa cortou em Janauary 3, 2001. Nesse dia o S&P 500 saltou 5% e Nasdaq um 14% astounding (nenhum erro tipográfico). Sobre os 21 meses seguintes o S&P mergulhou 43% quando o Nasdaq fêz distante mais mau. O fato é que os cortes da taxa de banco central não são muita ajuda durante o estouro de uma bolha principal do recurso. Este era o caso nos E. U. que seguem 1929, em Japão que seguem 1989 e nos E. U. de 2000 a 2002. Em cada caso a inflação era baixa durante a bolha, permitindo desse modo bancos centrais deixou valores de recurso soar com pouca resposta. O valor total de casas dos E. U. é distante mais grande do que o valor do estoque de tecnologia em 2000, e a posse é muito mais difundida. O impacto de estourar valores da carcaça deve conseqüentemente provavelmente ser mais sério e difundido distantes ambos para a economia e o mercado. Além disso, no tempo curto desde que a taxa cortou o Tesouraria que 10-year o rendimento bond saltou 17 pontos de base, a propagação das PONTAS alargou-se, o dólar deixou cair e no ouro soared. Parece que aquele por a primeira vez dentro muitos anos os vigilantes bond são para trás no negócio e ameaçam undo alguns dos cortes a curto prazo da taxa.

Como nós temos dito por alguma hora, o fed foi progressivamente a pintura própria em um canto e tem agora o quarto muito pequeno manobrar. É enfrentado com deflation potencial do débito na uma mão e em inflar sua maneira para fora na outra. Para o fed tem escolhido agora tentar evitar o deflation do débito, mas em uma indicação de seu ambivalence, evitada including uma indicação da avaliação de risco em sua liberação que segue a reunião. Em nossa vista o fed é em uma caixa que mesmo Houdini teria se escapar do problema.

Embora o presidente anterior Greenspan do fed carregasse a responsabilidade muita para o mess atual, em um momento da claridade na última conferência do furo de year??.s Jackson indicou que "assim este aumento vasto no valor de mercado de reivindicações do recurso é na parte o resultado indireto dos investors que aceitam uma compensação mais baixa para o risco. Tal aumento no valor de mercado é visto demasiado frequentemente por participants do mercado como estrutural e permanente. A alguma extensão, aqueles valores mais elevados podem refletir a flexibilidade e o resilience aumentados de nossa economia, mas o que percebem enquanto recentemente o liquidity abundante pode prontamente desaparecer. Todo o início do cuidado aumentado do investor elevates prêmios de risco e, consequentemente, abaixa valores de recurso e promove o liquidation do débito que suportou uns preços de recurso mais elevados. ESTA É A RAZÃO QUE O HISTORY NÃO TRATOU AMAVELMENTE DO AFTERMATH DE PERÍODOS PROTRACTED DE PRÊMIOS DE RISCO BAIXOS." (os tampões são nossos).