NOTÍCIA / Troca Extrangeira

As decisões da taxa de interesse ao aperto da frente mas de crédito remanescem

As expectativas do corte da taxa não partiram...

As expectativas sobre cortes da taxa de interesse remanescem intensas na vigília da taxa cortada dentro os E. U., mas as economias Reino Unido e EU-13 estão mostrando um macacão mais forte do crescimento do que os E. U. e um corte da taxa em conseqüência da crise principal secundária parecem conseqüentemente improváveis. Entretanto, as taxas interbank no Reino Unido e no eurozone remanescem taxas de interesse curtas oficiais relative.to elevadas do termo, assim que os cortes da taxa não podem inteiramente ser governados para fora se as condições na economia real fizerem exame de uma volta repentina para o mais mau. Há alguns sinais que o aperto de crédito amongst os bancos, ainda assim evidentes no mercado interbank, está facilitando mas remanesce largamente por medidas históricas, pela ordem de 3 a 4 vezes a média no Reino Unido. Isto traduz em uma propagação atual de 55 pontos de base - libor 6.3% contra 5.75% taxas baixas??. comparado com os 16 ou assim a propagação usual do ponto de base. Que os indicadores econômicos devidos para fora desta semana significam para estas tendências?

... porque as propagações interbank às taxas da referência de banco central remanescem largamente, nos E. U....
É interessante que embora o corte em taxas de interesse dos fundos do fed dos E. U. reduza os E. U. uma taxa interbank ou um libor de três meses a 5.23% de quase 5.8% no fim de agosto, a abertura com o fed a taxa de fundos que remanesce largamente, em ao redor 48 pontos de base, em apenas 10 pontos de base ou assim mais baixo de um mês há. Isto significa aquele apesar do corte em taxas de interesse de 0.5% a 4.75% e a adição do liquidity substancial, o mercado interbank dos E. U. remanesce frozen. A razão é que os bancos remanescem preocupados sobre emprestar a outros bancos que podem ter o débito mau undisclosed relacionado ao setor principal secundário da carcaça em seus livros. Isto discute de encontro a mais adicional corta dentro taxas de interesse oficiais em nossa vista, como fora do mercado de carcaça residential relacionou os setores E. U. que o crescimento econômico está mantendo levantado muito bem. Certamente, as figuras finais para o gdp em Q2 destacaram a última semana que a economia expandiu por 3.8% em termos annualised. As indicações para Q3 sugerem que a despesa do consumidor expandiu por 3%, implicar, dado que explica uma parte de dois terços do gdp, que a economia cresceu mais adicionais por uns 2?? % ou assim nesse quarto. Whilst a medida do favorito de Fed??.s da inflação do preço retardou a 1.8% no ano a agosto, como um offset, custos labour da unidade levantou-se por 4.6% no ano a Q2. Mas os dados cruciais liberaram-se nos E. U. que esta semana mostrará que o mercado labour é resilient. Depois que uma queda de 4.000 em agosto em folhas de pagamento non-farm, nossa vista é que havia uma ascensão de 100.000 ou mais em setembro. O crescimento das vendas de varejo remanesce forte e o crescimento da saída de manufacturing é firme. Isto não nos sugere muito espaço para cortar mais mais taxas de fundos do fed, mesmo se as taxas de mercado interbank remanescem relativamente elevadas comparadas às taxas oficiais. Mas o dólar enfraqueceu-se na cara do speculation do corte da taxa e é provável permanecer fraco até que esteja desobstruído que o mercado de carcaça não está impactando o descanso da economia e o freeze no mercado interbank thawing.

... as.well.as na zona euro...
Na zona euro, o mercado interbank remanesce também gomado acima, com as propagações largas que persistem. Daqui, o ECB está injetando ainda o liquidity. Mas os dados da inflação para setembro mostraram que o CPI era 2.1%, acima do alvo de 2%. Estavam deslocando que talvez umas figuras mais baixas para o negócio e a confiança de consumidor, though sugerindo ainda a expansão econômica forte. No contrapeso, a vontade de ECB em nossas taxas de interesse do sustento da vista na preensão para o descanso do ano mas mover-se-á para taxas do aumento ano seguinte. O crescimento de fonte de dinheiro remanesce forte, em 11.4% em um ano de 3 meses na base do ano em agosto e PMI??.s para serviços e o manufacturing sugerem a expansão saudável continuada. Os dados esta semana mostrarão provavelmente que o desemprego é ainda baixo e caindo e que as vendas de varejo continuam a se levantar.

... e no Reino Unido
Os preços de casa BRITÂNICOS estão mostrando alguns sinais modestos de retardar para baixo, mas globalmente o mercado de carcaça foi resistente a umas taxas de interesse mais elevadas assim distante, incluindo a umas taxas de interesse interbank mais elevadas. O crescimento das vendas de varejo é provar assim distante resistente a umas taxas mais elevadas também, e em agosto havia uma ascensão no volume das vendas de 0.6% ou 4.9% ano no ano. Além disso, o exame o mais atrasado de CBI dos varejistas mostrou que um contrapeso positivo forte espera vendas remanescer robust no outono. Mais mais a este fundo geralmente forte do crescimento econômico, interesses que a inflação do preço se levantará acima de 2% a menos que a economia retardar uns meios mais adicionais que o banco de Inglaterra deixe a taxas na preensão em outubro em 5.75%. Entretanto, a inflação de salário é baixa e esta significa que um slowdown econômico em 2008 que resulta no crescimento do anuário do submarino 2.5% manterá a pressão descendente na inflação de salário. Isto convencerá provavelmente o MPC para cortar taxas de interesse em 2008, talvez assim que fevereiro. Um corte este ano parece improvável, entretanto, porque o crescimento econômico era 3% em Q2, quando PMI??.s sugerirem que remanesceram robust em Q3 assim distante e o crescimento do mercado de carcaça e de fonte de dinheiro remanesce robust. Figura que esta semana é provável, entretanto, mostrar quedas modestas no PMI para serviços e manufacturing em setembro dos números fortes recentes, indicando afrouxar provável no ritmo do crescimento no quarto adiante. E os dados para aprovações do empréstimo e de mortgage da casa e o empréstimo unsecured líquido da casa devem mostrar algum enfraquecer-se, embora este é ainda modesto. Nenhuma desta autorizará um corte nas taxas pelo MPC, mas o voto esta hora de prender taxas não pode ter sido unânime. Mais de 1 membro pode ter votado para um corte, dado que as taxas interbank remanescem ainda mais altamente do que implicadas por taxas baixas. Nós encontraremos para fora o teste padrão votando em um tempo de duas semanas em que os minutos forem publicados.

A conclusão tem que ser que este aperto de crédito não estará resolvido rapidamente. As taxas de interesse do corte e o liquidity oficiais da adição não parecem a solução. Nossa vista é que fará exame de uma transparência mais grande e de uma mais informação sobre que as firmas se estão sentando no débito mau antes que esta crise do crédito estiver resolvida. No tempo médio um risco econômico é que as taxas de interesse oficiais estão cortadas demasiado agudamente e demasiado liquidity injetadas, que conduz à inflação futura do preço, daqui nós prestaremos atenção a reuniões e a comentários do banco central pròxima para vistas oficiais nestas edições.