NOTÍCIA / Troca Extrangeira

Crise da confiança em mercados financeiros

Um pino encontra-se na espera para cada bolha e quando os dois se encontram com eventualmente uma onda nova dos investors aprende algumas lições muito velhas?. Esta é a maneira que o investor well-known Warren Buffett descreve o fim dos períodos do fury speculative os mercados financeiros se submetem periòdicamente. Let??.s recordam os períodos os mais atrasados ir do ruído elétrico de mercado conservado em estoque em 1987 àquele em 2000, não se esquecendo da crise de instituições de economias nos estados unidos no começo dos nineties, da crise mexicana em 1994, da crise asian em 1997 e da crise bond russian ou da crise importanta long-Term do fundo de hedge da gerência em 1998. Para não omitir o impacto gerado em 2002 pelo colapso de Enron. Os ossos desencapados das crises são similares nelas todas??. como um primeiro estágio, um mercado excessivamente bullish com um disdain progressivo para o risco; uma surpresa disagreeable e inesperada que quebre agudamente esta dinâmica; em um estágio final, em uma perda da confiança, em um vôo à qualidade, em problemas do liquidity e em limitações no crédito até o momento em que se considera que houve uma correção suficiente.

Uma crise financeira nova quebrou para fora em agosto. Tinha havido um aviso adiantado no fim de fevereiro em que os mercados foram sacudidos por uma falta repentina da confiança. Mas este era um episode breve causado por medos de um recession econômico nos estados unidos que foram rejeitados logo. Esta vez é sério. O?.pin?. é mencionado por Warren Buffett o mesmo que aquele em fevereiro: a crise do mortgage dos E. U. combinou com a engenharia financeira com um toque do folly. A crise em mortgages secundário-principais, um título financeiro que inclua mortgages da avaliação de crédito baixa, aqueles que são concedidas aos clientes com solvency pobre, a um risco de defeito mais elevado ou àqueles sobre que sua abilidade de se encontrar com pagamentos mensais do empréstimo não é sabida realmente. Este é um mercado relativamente pequeno (ao redor 13% do mercado de mortgage total nos E. U.) mas que mostrou o crescimento muito afiado em anos recentes. Este crescimento era o resultado do crescimento nos preços de carcaça que relaxaram exigências quando vieram hora de conceder empréstimos e das ações de um grupo dos corretores de mortgage que deposit-não estão fazendo exame de entidades como os bancos e são conseqüentemente sujeitos a poucas exigências regulatory.

Para o ano passado e uma metade, o mercado de propriedade real dos E. U. immersed em sua crise mais grande nos últimos 15 anos. Um mergulho deste tamanho na carcaça era tradicional capaz de unmasting a economia ao todo e de emiti-la no recession. Acima até deste não têm sido agora o caso, os agradecimentos à força do consumo confidencial e a sustentação de circunstâncias monetary e financeiras muito fáceis. Como, então, nós explicamos as viradas repentinas em todos os mercados? Por que a tempestade está alcançando instituições financeiras em Europa e em Ásia?

A chave encontra-se na engenharia financeira aplicada, um resultado de que foi o impossibility de saber onde o risco em mortgages secundário-principais está e como corretores de stands.Mortgage não mantem os mortgages em suas folhas de contrapeso mas para as transferir ao comercial ou aos bancos de investimento que os empacotam por sua vez nos blocos e na edição securitized as ligações que (ou eram) são colocadas em fundos de investimento, em companhias de seguro, em treasurerships, etc.. O risco é espalhado assim amplamente entre tipos de investor e geogràfica. O defeito de mortgages secundário-principais traz não somente aproximadamente um colapso neste mercado mas jogos fora da incerteza grande porque há mal toda a informação aproximadamente onde as ligações podem estar.

O sistema financeiro é baseado na confiança e este é o que é pena quebrada em uma crise como atual. Um número de instituições do mortgage dos E. U. falharam quando os bancos dentro e fora dos estados unidos anunciarem falhas específicas. Os investors são relutantes fazer exame em riscos novos de modo que o liquidity seja reduzido, conceder do crédito são mais seletivos e as taxas de interesse interbank levantam-se. Os mercados conservados em estoque deixam cair e as companhias non-financial encontram mais problemas em emitir ligações.

O que é mais, a crise da confiança vem em um momento crítico. A bolha foi fundida acima muito de high.More do que três anos de mercados conservados em estoque se levantando, os prêmios de risco em pontos baixos absolutos e a volatilidade anormalmente baixa aumentaram toda a possibilidade de ver um daqueles períodos da correção que terminam acima de ocorrer nos mercados. O estágio prolongado do crescimento internacional, com a ascensão das nações emergentes, da força do consumidor dos E. U., lucros incorporados elevados e ainda termos muito fáceis do financiamento compôs uma base contínua por cinco anos do exuberance econômico.

Que acontecerá agora? A conseqüência imediata foi um aumento no aversion de risco (os prêmios de risco se levantaram embora não esse muito), em uma correção e em um aumento na volatilidade nos mercados conservados em estoque e em uma gota nos rendimentos em ligações de governo. Os bancos centrais têm balançado já na ação a fim parar a espiral que envolve o vôo à qualidade e assegurar o liquidity do sistema. Se a crise continuar, as políticas monetary terão que ser facilitadas. Nenhuma autoridade monetary quer ser responsabilizada não age na cara da falha possível do sistema. Uma vez que os mercados estiveram classificados para fora dela serão hora de introduzir as reformas regulatory necessitadas, as reformas que poderiam ter evitado a crise, especial no campo de derivatives sofisticados do empréstimo, o valuation dos riscos envolvidos e a proteção dos consumidores.

Que acontecerá na economia real? O ruído elétrico de mercado conservado em estoque em 1987, que criaram assim muito interesse naquele tempo, passado quase despercebido por consumidores e companhias. Na outra mão, o estouro do bolha em 2000 trazido aproximadamente um slowdown notável no mundo economy.Where nós está agora? Na caixa dos estados unidos, a crise da propriedade real até este ponto tinha trazido aproximadamente algo similar a um slowdown incompletamente através do ciclo. Após um crescimento da gravação de 3% em 2005 e em 2006, o produto doméstico bruto (GDP) no primeiro quarto de 2007 levantou-se por um mero 1.5%. No segundo quarto, entretanto, a atividade econômica mostrou algo de uma melhoria que vai até 1.9%.

Um número de fatores sugerem que, se as viradas financeiras começarem mais más, poderiam notàvelmente worsen a situação econômica dos E. U.. O consumidor dos E. U., uma sustentação básica para a economia, mostra uma taxa negativa das economias que poderia trazer aproximadamente um slowdown principal na despesa do consumidor se a confiança desmoronar. Depois que um estágio longo dos lucros e do exuberance financeiro, companhias poderia se mover em um estágio do stagnation na criação do investimento e de trabalho. Este é um scenario negativo que, para o momento, nós rejeitemos. Na uma mão, em termos macroeconomic, o curso descendente na propriedade real pareceria perto do ending. Além, o curso da casa e da despesa incorporada não tem que muito extremamente ser afetado pelos efeitos diretos de o que é pela maior parte uma crise financeira. Finalmente, as políticas monetary e fiscais têm alguma margem para a ação que, nenhuma dúvida, será posta na operação caso que da necessidade.

Em Japão e em Europa, o efeito das viradas financeiras deve ser muito mais ligeiro e restrito ao sistema financeiro. Onde os riscos se encontram? O primeiro está na possibilidade de um slowdown principal nas importações pelos estados unidos que afetariam os jogadores principais no comércio internacional??. as economias asian e européias. Secondly, há o fato que refrigerar fora nos prospetos acompanhados pela rigidez aumentada em mercados do empréstimo não viria em uma hora opportune em que as economias de Japão e da área euro, ao crescer acima do potencial, mostrassem um perfil razoavelmente notável do slowdown. Na outra mão, um slowdown no crescimento do mundo produziria imediatamente uma correção descendente nos preços dos materiais crus, que dariam a sustentação a sustentar das rendas nas economias desenvolvidas e permitiriam algum facilitar de termos do financiamento.

No exemplo de Spain, o impacto direto da crise secundário-principal do mortgage será imperceptible. A economia continua ao crescimento fortemente com taxas de aumento no GDP em 4%. Não obstante, é verdadeiro que a elevação cíclica no estágio atual do crescimento é agora atrás de nós. A atividade econômica tem facilitado gradualmente desde o primeiro quarto, seguindo uma ascensão ligeira no fim de 2006. De acordo com o instituto nacional dos statistics, facilitar fora na atividade econômica no segundo quarto era devido à demanda nacional, dada que o setor extrangeiro manteve sua contribuição negativa ao GDP em 0.9 ponto da porcentagem. O desempenho no setor extrangeiro era o resultado de um aumento em ambas as exportações dos bens e os serviços e as importações. O slowdown na demanda nacional era devido a a maioria de componentes com o investimento da construção que é o mais notável. Em todo o caso, este setor cresceu ainda em uma taxa notável (4.6% ano-em-anos no segundo quarto). Amadurecer-se do estágio expansionist prolongado no setor da propriedade real devia já ser visto no mercado de carcaça mas os trabalhos públicos e a construção industrial estão mostrando a força notável. Na outra mão, o investimento dos bens importantes está provando extraordinària o expansionist, com um aumento de 13.0% no ano passado, evidência palpable da confiança das companhias nos prospetos futuros.

O consumo da casa, por sua vez, está moderando firmemente, uma tendência em que a ascensão em taxas de interesse não é nenhuma dúvida que tem uma influência, embora nós devamos indicar que confiança de consumidor melhorada ligeiramente em julho e em um indicador tão relevante a como as vendas do carro pararam de ir para baixo em termos de ano-em-ano.

Uma sustentação importante para o consumo da casa é a criação de trabalho que no primeiro half-year continuou a mostrar muito forte. De acordo com figuras da contabilidade nacional, o emprego cresceu na taxa de 3.2% ano-em-anos no meio de 2007, sem nenhum sinal de retardar seu crescimento rate.We vêem algo de um slowdown no mercado labour nas figuras as mais atrasadas para registos com segurança social e desemprego registado.

Finalmente, os prospetos para a economia de Spain??.s são para quartos de vinda excedentes de um slowdown às taxas de ao redor 3%, algo que nós já contávamos sobre no começo do ano. A crise secundário-principal do mortgage pode mandar algum adverso afetar no crescimento dos E. U., afeta talvez ligeiramente a economia internacional, mas não deve significativamente mudar o curso da economia de Spain??.s.