NOTÍCIA / Troca Extrangeira

Há um em nível ' direito ' para taxas de interesse?

As taxas de interesse serão cortadas logo nas outras economias principais?
Há uma abundância do debate aproximadamente onde as taxas de interesse devem seguir a crise inspirada secundário-principal do crédito nos E. U., que levantaram taxas emprestando pretendido mais do que por bancos centrais em algumas das economias principais. Na resposta, o banco central dos E. U. tem cortado já taxas de interesse por 0.5% em 18o setembro, fazendo exame lhe para baixo de 5.25% a 4.75%, a taxa a mais baixa dentro apenas sobre um ano. Avaliará mais mais cortes seguem? Que parece ser a vista dos mercados de futuros para os fundos do fed, que fixaram o preço em uma taxa equivalente a 4.25% por dezembro 2007, veja a carta a. É visível, entretanto, que a carta mostra que os cortes da taxa de interesse se esperam também no Reino Unido e no Eurozone. Isto é em parte porque os níveis elevados continuados de taxas interbank atuais estão fazendo o olhar futuro das taxas baixo, mas uniforme fazendo exame disto no cliente, parece que os mercados financeiros estão esperando outros bancos centrais seguir a ligação dos E. U., como fizeram após a crise de 1998 LTCM (quando o fed cortou taxas por 0.75%). Mas isso ocorrerá realmente esta vez? Nossa vista é que não e que os bancos centrais BRITÂNICOS e europeus farão exame de seu próprio trajeto e não seguirão os E. U.. Nós colocamos para fora de algumas razões porque os E. U. não serão emulados, nós duvidamos mesmo se os E. U. podem sustentar uns cortes mais adicionais da taxa sem fazer exame um risco muito mais grande com inflação deste tempo do que em 1998.

???Real??. as taxas de interesse sugerem que os cortes da taxa são possíveis nos E. U. e no eurozone??.
As medidas de taxas de interesse reais de 3 meses (taxas de interesse nominal ajustadas para a inflação do preço de consumidor) mostram que, para os E. U., são mais elevadas do que qualquer um as médias de 20, 10 e 5 anos, vêem a carta b. Isto sugere que as taxas de interesse podem ser cortadas aggressively. Mas a experiência de 40 anos mostra que esta deve ser feita somente se a inflação do preço se comporta tão benigna como fêz na última década ou assim melhor que no termo mais longo. Os dados recentes sugerem, se qualquer coisa, essa inflação na década seguinte não for tão baixo quanto na última década, implicando uma necessidade para uma política monetary mais cautelosa que vai para a frente manter a inflação na verificação. Mas as taxas de interesse real estão acima da média de 20 anos, suportando as expectativas recentes do corte e do mercado da taxa de fed que uns cortes mais adicionais poderiam estar no offing. A carta c mostra que as taxas de interesse real no Reino Unido estão abaixo das médias de 10 e 20 anos, mas acima da média de 5 anos. Isto sugere que a política monetary terá que ser apertada mais mais, se a inflação não cair para trás e não permanecer tão baixa quanto esperado, por exemplo por causa de um crescimento econômico mais fraco. Desde que nós acreditamos que o crescimento se enfraquecerá, as taxas de interesse poderiam ainda ser cortadas, mas não até 2008. Para o eurozone, a análise real da taxa sugere que o ECB tem seu erro do stance da política e daqui que há uma abundância do espaço para cortar taxas de interesse, porque as taxas reais estão bem acima das médias de 5.10 e 20 anos, veja a carta d.

as taxas de interesse real relative.to do crescimento econômico de??.but sugerem pouco espaço para reduções
Que sobre taxas de interesse real relative.to reais das taxas de crescimento econômico? Para os E. U., a carta e mostra que a política monetary está apertada e taxas de interesse está carregando para baixo na atividade econômica. Este remanescerá o caso até rebounds reais do crescimento econômico. Se o crescimento não rebound, então o fed poderia, e provavelmente, as taxas do corte, talvez para baixo aos 4.25% preditas pelo mercado de futuros. Para o Reino Unido, o relacionamento entre o crescimento e as taxas de interesse sugere que as taxas poderiam ser levantadas completamente aggressively, vê a carta f. Mas nós discutiríamos que este é por mais enganador que o crescimento fosse altamente provável se enfraquecer logo. Mas destaca o risco que se o crescimento não retardar, as autoridades monetary BRITÂNICAS não tem muito espaço para cortar taxas de interesse. As taxas de interesse de Eurozone estão aproximadamente para a direita nesta análise (veja a carta g), mas com uma polarização ascendente.

A régua do alfaiate está mais desobstruída: a inflação remanesce um risco e não há nenhum quarto cortar taxas nas economias principais
Que sobre a mais melhor medida sabida do stance oficial apropriado da política monetary, a régua do alfaiate? Usando esta régua, que fazem exame do cliente da capacidade econômica, as taxas de interesse real e o desempenho da inflação relativo a seu alvo e dão um retrato desobstruído da política oficial da taxa de interesse, o olhar monetary das autoridades dos E. U. fazer exame de riscos com inflação cortando taxas como mostrado na carta h. Embora declinar, lá é pouco espaço para cortar taxas a menos que a economia retardar; sugerir que as taxas de fed recentes do corte dentro podem ser invertidas completamente rapidamente deve a economia nao lenta como esperada. Para o Reino Unido, as mostras da carta i lá são algum espaço modesto para cortar taxas de interesse, mas não sugere que o MPC deve se apressar para fazer assim. Para a carta euro da zona j sugere que as taxas de interesse se levantarão mais mais, talvez até 4.5%, mas este não têm que ocorrer em poucos meses seguintes. Todos em tudo, este conclusão funcionam contra à vista atual do mercado como expressado na carta a, de corta dentro os E. U., o Reino Unido e as taxas de interesse de Eurozone ano seguinte. Nossas previsões mostram somente reduções de taxa no Reino Unido em 2008, porque o crescimento econômico retarda.