NOTÍCIA / Troca Extrangeira

A Estrada Dura Adiante

O rally de mercado atual é baseado um número de suposições dubious que não são prováveis manter levantadas. Os touros fazem o caso que a crise do crédito sobre, uma aterragem dura na economia não são prováveis, o fed continuarão facilitando e o mercado é avaliado razoavelmente, if.not barato. Tomada de Let??.s um olhar em cada uma destas afirmações.

Em nossa vista é longe de certo que os problemas do mercado de crédito sobre. Quando it??.s rectificarem que as tensões facilitaram e companhias não estão fundindo acima de cada dia, it??.s ainda improvável que os mercados podem retornar a onde eram antes da crise. A confiança entre devedores e emprestadores remanesce baixa quando continuar elevações novas em taxas interbank euro indicar que o liquidity não retornou. Um termo mais longo, a tarefa de cortar para trás no risco, de reduzir níveis do débito e de reparar folhas de contrapeso estão somente nos estágios adiantados. Além, embora muitos analistas acreditem que as companhias financeiras estão escrevendo fora do dissipador da cozinha no quarto atual, we??.re não assim certo isto é o último dele. Nós recordamos demasiado bem que depois que o colapso ponto-COM da bolha, companhias da tecnologia fêz exame de writedowns seqüenciais apesar de assegurar todos que estiveram terminados. Além disso a indústria de carcaça provavelmente estará relatando números atrocious sobre poucos meses seguintes, e aquela poderia descobrir umas companhias mesmo mais financeiras com problemas sérios. Recorde também que o pessoa que está dizendo a crise é excesso é na maior parte mesmos que nunca o viram vir no primeiro lugar.

É também improvável que a facilidade do fed impedirá uma aterragem dura. Uma leitura cuidadosa dos minutos do fed para a última reunião de FOMC indica que são realmente completamente bearish sobre a economia. A equipe de funcionários marcou abaixo seu GDP previsto para ambos o ô quarto deste ano e para todo o 2008, indicando que uma riqueza mais baixa da carcaça, retardando ganhos no emprego e na confiança de consumidor reduzida conteria a despesa do consumidor. Anteciparam também um scaling para trás da despesa importanta.

Os participants consultaram ao outlook para a atividade econômica como caracterizada pela incerteza particularmente elevada com os riscos enviesados ao downside. Embora reconhecessem que a gota de agosto no emprego exagerou a fraqueza, disseram que o crescimento estava retardando abaixo uniforme antes de então e que retardar mais adicional era provável. Reconhecendo o potencial para um laço de gabarito negativo, adicionaram que se o declínio na carcaça devesse umedecer o consumo que poderia ser realimentado no emprego e na renda, promovesse desse modo reduzir a demanda para casas. Alguns participants sentiram também que o aperto mais adicional dos termos para linhas da equidade de crédito e segundos mortgages pesaria na despesa do consumidor. Quanto para à despesa importanta, seus contatos indicaram que executivos de negócio em algumas partes do país se tinha tornado mais cauteloso e era outlays de investimento retardados. É-o dada a estas vistas bearish pelo FOMC nenhuma maravilha que giraram ao redor e slashed avalia por 50 pontos de base somente seis semanas após a inflação da visão como o risco mais grande.

Embora os minutos de Fed??.s couched na língua cuidadosa e há os economistas usuais??. "na uma mão e as referências na outra mão", parecem lá pouco dúvida que o fed está preocupado, e por boa razão. Os foreclosures de setembro dobraram sobre um ano mais adiantado com nenhuma extremidade na vista. Isto despeja mesmo mais casas no mercado com pressão aumentada em preços. O jornal que de Today??.s Wall Street o artigo da página dianteira mostra que os mortgages do subprime são mesmo mais difundidos do que nós pensou de ambos no que diz respeito aos pontos da geografia e do preço. Subprime junto com mortgages de Alta explicou aproximadamente 40% dos mortgages emitidos em 2006, e esta demanda tem sido removida agora do mercado. Com exceção dos efeitos diretos do slump da carcaça, do let??.s para não se esquecer do impacto econômico indireto em tais artigos como cement, da madeira, do equipamento de construção, dos dispositivos, do edifício de escola, das estradas, dos sewers e dos centros de shopping. Os relatórios de Today??.s dos varejistas indicam que a despesa do consumidor se está enfraquecendo também quando as ordens novas dos bens duráveis do núcleo forem abaixo 2.2% de year-end.

Embora pareça haver um sentimento difundido (ao menos na tevê da bolha) que o fed poderia acenar um wand e uma cura mágicos qualquer coisa, este não é o caso. Janeiro em 3, 2001, quando o fed cortou taxas por 50 pontos de base em um telefone de emergência que se encontra com o S&P 500 saltou 5% que dia e 7.8% para o fim do mês. O índice proseguiu então mergulhar o excesso de 44% os 21 meses seguintes e o recession continuou por dez meses que seguem o corte. Embora o mercado pareça avaliado razoavelmente sobre overhyped para diante-olhando estimativas do salário se operando que pode nunca ser encontrado com, o S&P 500 vende salário em historicamente altamente 23 de um trendline das épocas, mais altamente do que em qualquer ano antes dos 1990s atrasados cresça. Em nossa vista nem o mercado nem a economia são fora das madeiras.