NOTÍCIA / Troca Extrangeira

MLEC??. Tentar girar a orelha de uma porca em uma bolsa de seda?

A notícia grande sobre o fim de semana é esse Citigroup, banco de América e JP Morgan uniam um consortium de instituições financeiras para estabelecer uma entidade, a canalização mestra do realce do liquidity (MLEC), cuja a finalidade seria comprar seguranças dos veículos de investimento estruturados (SIVs) que estão tendo dificuldades se financiar (veja bancos concordar o fundo do débito de mortgage de $75bn). SIVs é os fundos de investimento, alguns de que têm afiliações off-balance da folha com as instituições financeiras grandes, tais como Citigroup, que compram seguranças asset-backed, financiando suas compras com a emissão do papel comercial asset-backed (ABCP). Em meses recentes, investors??. o apetite para ABCP tem tudo com exceção de evaporado devido ao interesse sobre a qualidade dos recursos, especial revestimento protetor de papel mortgage-relacionado do crédito do subprime o papel comercial (veja a carta abaixo). Com a inabilidade ao rollover seu ABCP, algum SIVs teria que liquidate seus recursos ou mandar seus recursos vir nas folhas de contrapeso de suas instituições financeiras affiliated tais como Citigroup. O liquidation dos recursos sob condições de mercado atuais pôde envolver declínios afiados nos preços destes recursos. Isto aplicaria uma pressão sobre outras instituições que prendem recursos similares à marca abaixo o valor destes recursos em suas folhas de contrapeso. Se a instituição financeira affiliated devesse pôr seus recursos de SIV??.s em sua folha de contrapeso, estes recursos incorreriam então uma carga de encontro ao capital de institution??.s, que poderia confinar a abilidade de institution??.s de acoplar em atividades rendimento-produzindo.

A idéia do MLEC é para que compre vários recursos de alta qualidade de SIVs e financíe estas compras através do papel comercial MLEC-emitido. Embora não estivesse inteiramente desobstruída a mim que garantias seriam fornecidas pelo syndicate de MLEC??.s de instituições financeiras, presumably absorveriam alguma parte das perdas que o MLEC pôde incorrer. Como alguns analistas observaram, não é os recursos de alta qualidade do SIVs que danificaram a qualidade do crédito de ABCP, mas os recursos questionáveis em seus livros tais como seguranças mortgage-relacionadas do subprime. A um skeptic, este MLEC pôde parecer akin a rearranjar as cadeiras de plataforma no Titanic.

Mas nivele a um mais menos skeptical, o estabelecimento do MLEC não parece fazer muito nos termos de dirigir-se à edição subjacente chave??. defeitos levantando-se do mortgage e preços residential de queda da propriedade real. Merrill lynch estimou que $683 bilhões de mortgages residential non-principais sujeitarão às restaurações da taxa de interesse entre o segundo quarto 2007 e o quarto quarto 2008. Muitos destes mortgages foram emitidos em 2005 e em 2006, o nadir de padrões subscrevendo. Muitos dos devedores feitos No. ou downpayments muito baixos nos repousos que compraram. Os declínios de preço dados em repousos de tarde, muitos destes devedores têm a equidade negativa em seus repousos e não poderão ter recursos para as taxas que de interesse mais elevadas enfrentam após restaurações. Ou seja os emprestadores não receberão as taxas que do principal e de interesse foram prometidos quando compraram as seguranças suportadas por estes mortgages. Wall Street pode avaliar estas seguranças em todo o preço que escolher. Mas o fato é que os suportes de algumas destas seguranças mortgage-backed não estão indo receber o fluxo que de dinheiro esperaram. Wall Street pode avaliar estas seguranças em todo o preço que escolher, mas o remains do fato que os preços de casa estão indo cair e que cai em preços de casa terá efeitos negativos reais na atividade econômica. A menos que eu faltar algo, que é inteiramente possível, olha-me como se o estabelecimento do MLEC é uma outra tentativa de girar uma orelha de sow??.s em uma bolsa de seda.