NOTÍCIA / Troca Extrangeira

Pensar wishful no mess da carcaça

Apenas quando uma maioria dos strategists pensou que era seguro ir para trás na água o bailout proposto do SIVs jogou uma vez outra vez o spotlight no fragility dos mercados de crédito. SIVs é os veículos de investimento, sabidos como as "canalizações" e ' os veículos de investimento estruturados "que são projetados se operar separada dos bancos e fora de suas folhas de contrapeso, coisa de It??.s um para aprender isso de que alguém está fazendo exame ação em um problema perigoso que seja sabido por alguma hora. Mas ouvir-se de repente que um problema mal qualquer um estava ciente de tão recentemente como dois meses há estava aproximadamente fundir acima é mais provável levantar a pergunta a respeito do que outro é para fora lá daquele nós ainda don??.t sabe aproximadamente.

Um quando há nós citamos um comerciante que dissesse "nós don??.t sabemos que o que nós don??.t sabemos e nós don??.t sabemos qualquer um que sabe o que nós don??.t sabemos." Nós fomos lembrados desta observação por este artigo de jornal de Wall Street da página dianteira de morning??.s na evolução do problema do SIV. Estava consultando a uma reunião dos banqueiros iniciados pelo departamento do Tesouraria, o artigo indica que "no quarto Nazareth Festekjian, um veteran de 15-year Citigroup que funcione um grupo que trate das situações incomuns, tais como restructuring do débito de Iraq??.s em 2005. Sr. Festekjian, 46 anos velho, hadn??.t sabido que SIV era até que receber uma chamada diversas semanas mais cedo de um contato do governo que pede que trabalhe em uma solução." Toda deixa-nos que querem saber o que fundirá acima de em seguida.

Embora a proposta do SIV seja ainda um tanto sketchy, nós temos nossas dúvidas a respeito de se trabalhará. Embora nós possamos faltar algo, na superfície a planta parece apenas deslocar em torno dos recursos a uma entidade nova sem resolver o problema subjacente. Há uns billions dos dólares do subprime e o mortgage de Alta opta adiante, e não importa como você o corta, os suportes destes recursos won??.t começam pagos. Naturalmente, no short funcionado os recursos do SIV será evitado os livros dos bancos affiliated e won??.t seja marcado para baixo aos valores de mercado reais. Isso pode jorrar seja o ponto da proposta.

Em todo o evento a situação da carcaça mantem-se começar mais má. Isto ameaça aplicar também mesmo mais pressão sobre os mercados de crédito frágeis e sobre o descanso da economia. Os começos de carcaça de setembro eram abaixo 10% de agosto e 30% um ano de mais adiantado ao nível o mais baixo desde 1993. O índice de mercado da carcaça de NAHB deixou cair a uns 18 grav-baixos e cada subcategory ajustou um ponto baixo record cada mês desde a mola adiantada. O sub-index para o tráfego de compradores em perspectiva declinou a 15, distante para baixo de seu pico cíclico de 55 em mid-2005.

A economia está enfrentando um ciclo viscous de delinquencies aumentados, do crédito apertado e dos preços de casa mais baixa. O devedor típico do subprime paga quase a metade de sua ou sua renda bruta em pagamentos de mortgage mesmo na taxa do teaser antes das restaurações. Isto faz um aumento afiado mais adicional nos defeitos virtualmente inevitável. Mesmo agora a taxa do subprime do defeito é 16% nos mortgages originados em 2005, em 12% sobre 2006 e já 8% nos mortgages originados ao primeiro meio de 2007. Os defeitos nos mortgages os mais recentes estão aumentando nas taxas as mais elevadas e todos estão levantando-se agudamente. A maioria vasta destes mortgages não foi restaurada ainda a umas taxas mais elevadas. Mesmo o NAHB geralmente optimistic reconhece que os preços de casa têm muito mais mais para cair. O economista principal David Seiders indicou recentemente que os sellers podem ter expectativas unrealistic a respeito de quanto podem esperar receber para seus repousos existentes.

Nós acreditamos que o turmoil da carcaça é altamente provável espalhar ao descanso da economia. Os últimos sete exemplos em que os começos de carcaça de ano-sobre-ano eram abaixo 25% ou mais foram seguidas ou acompanhadas por seis recessions, e nenhuns foram afetados pelos problemas que significativos do crédito e do defeito nós estamos enfrentando hoje. Há pouco que o fed pode fazer sobre ela e a economia global provavelmente won??.t seja bastante de um offset. As economias de Europa ocidental e de Japão estão retardando também para baixo, e junto com os ESTADOS UNIDOS esclareça 70% do GDP do mundo. O crescimento nas economias tornando-se, que esclarecem o outro 30%, é pesadamente dependente em exportações aos países G-7. Parece-nos que mesmo os deniers anteriores concede agora a situação dire da indústria de carcaça, mas acredita-o que este estará deslocado por uma combinação da política do fed e do crescimento global. Em nossa vista este é pensar wishful.