NOTÍCIA / Troca Extrangeira

Que faria exame para emitir à economia dos E. U. na queda livre?

Que faria exame para emitir aos ESTADOS UNIDOS economy??.and que York??.s??.into novos caem livre? Um primer doomsday.

Peter Schiff está rindo de me. I??.ve pediu apenas que entertain a seguinte noção: que nós evitamos uma bala durante o turmoil e, com o mercado conservado em estoque que salta para a direita para trás de cada mergulho, as coisas do financeiro-mercado de August??.s pôde ser aprovado. Assim porque preocupação?

Para de rir. preocupação???Why???? pede. ???Because nós evitamos uma bala mas estamos a ponto de pisar em um grenade. da mão???

Sentando-se em um escritório de canto de um edifício nondescript apenas fora de I-95 em Darien, Connecticut, Schiff, presidente do capital pacífico euro da agência corretora, gastará a soletração seguinte da hora para fora de uma vista singular pessimistic da economia americana. E fará assim ao exibir uma justaposição curiosa original ao prognosticator bearish: Fala do disastre com um sorriso em sua cara. No., he??.s nao feliz sobre nosso doom impending. Mas é feliz que os povos estão fazendo exame finalmente dele seriamente.

Alguns povos, em todo o caso. Os medos recessionary que foram acendidos pela crise global do liquidity em agosto facilitaram, pela maior parte por causa de um mercado conservado em estoque resilient e de uma opinião que o interest-rate federal de Reserve??.s cortou dentro perdas mais profundas curtailed setembro. Quando Goldman Sachs invested em seu próprio fundo de hedge global imploding das oportunidades da equidade em agosto, chamando o um???opportunity??? e não um???rescue??? povos riu. Suposição quem riu por último? Goldman, que tinha apreciado reportedly um ganho $370 milhões em seu salvamento $2 bilhões por outubro. Os optimists permanecem focalizados em histórias como o curso seguinte de Steve Jobs??.s do gênio.

Mas Schiff, quem o CNBC chama doom de???Dr.??? não tem, como os ursos quando o inverno se aproxima, apagado ao hide em uma caverna. Por que não? Porque cada único dos fatores econômicos subjacentes que identificou enquanto a causa para o interesse worsened. E his é não mais longo uma voz solitária nas madeiras. Se você cuidado de don??.t a escutar um homem nicknamed o Dr. Doom, você pode escutar povos como o presidente anterior Alan Greenspan da reserva federal, esteemed lig-financíe a conta do gerente bruta, ou o gerente de dinheiro famed Jeremy Grantham. Peça de They??.re de um chorus crescente das vozes que estão dizendo muitas das mesmas coisas que Schiff.

Seus argumentos bearish vêm em muitos formas e tamanhos, mas em here??.s básico: Os cinco ou seis anos passados foram deceptively os afortunados para a economia de ESTADOS UNIDOS. That??.s porque algum surge incômodo de developments??.the em preços de óleo de $28 por o tambor em 2003 a aproximadamente $87 hoje, porque example??.have papered sobre por preços home levantando-se. A equidade home foi usada comprar tevês da liso-tela, SUVs, e mais repousos. Wall Street comprou acima todo este débito dos emprestadores, permitindo desse modo que emprestem mais.

Amaciar de preços real-estate em a maioria de partes dos estados unidos pôs um friso neste sistema, mas hasn??.t parou-o. A pergunta é, o que, se qualquer coisa, ? Que trará no apocalypse que Schiff e outro acreditam são inevitáveis? Vêem que gosta deste:

AMEAÇA NO. 1

O fundo continua a cair fora do mercado de carcaça

Manhattan??.s quegravity-defying a propriedade real de lado, it??.s completamente desobstruído a nação está experimentando uma crise genuína da carcaça. Em agosto, durante as vendas home deixadas cair 6.5 por cento, e neles sente-se atualmente em seu nível mais baixo desde 2001. A associação nacional dos realtors conduziu um exame recente que mostrasse que mais de 10 por cento de contratos de vendas caíram completamente no último momento em agosto, primeiramente devido aos compromissos de empréstimo desaparecendo dos bancos. A crise aprofundar-se-á somente, quando mais devedores vêem seus mortgages da ajustável-taxa ajustados para cima. Havia um arquivamento do foreclosure para uma de cada 510 casas no país em agosto, a figura a mais elevada emitida sempre, e por uma estimativa, mais de 1.7 milhão foreclosures ocorrerão no país para o fim de 2008. Devedores nao justos do subprime de That??.s: De acordo com a placa federal das finanças da carcaça, quando quase 35 por cento de mortgages convencionais em 2004 usaram os braços, uns 70.7 por cento de loans??.those jumbo acima de $333.700 (o ponto inicial jumbo em 2004; it??.s agora higher)??.did demasiado.

Historicamente, os investors do lig-mercado foram as contrapartes aborrecidas a seus irmãos do equidade-mercado. Mas em seu outlook do investimento de outubro, a conta bond famed do investor bruta era qualquer coisa mas. O diretor controlando do pimco da firma de gerência de dinheiro indicou que a reserva federal está travada em um ligamento: Deve continuar a abaixar taxas de interesse para melhorar esta crise burgeoning da carcaça, mas em fazer assim, nela os???risks que reigniting o comportamento de mercado speculative da equidade, e??. um funcionamento no dólar??? (mais no dólar mais tarde.) Doesn??.t brutos têm as respostas mas observam que o fed é???in um o pickle, e sour naquele??? Mais mau ainda, interesses que um corte da taxa pôde ser rendimentos bond realmente causados inflationary a se levantar na vigília do corte da taxa, algo que doesn??.t acontecem normalmente. A influência de Fed??.s, exagerada sempre, pôde girar para fora para ser inexistente em um mercado de crédito que remanescesse na borda.

Hedge-financíe o veteran Rick Bookstaber, autor de um demon do nossos próprios projeto, soletre-o para fora de um scenario potencial desastroso que poderia unfold não obstante o que o fed : Os foreclosures continuados resultam em uma gota mais adicional em preços de carcaça, que resulte em uns foreclosures mais adicionais, que resultem em uma gota mais adicional em preços de carcaça. Mesmo para aqueles de nós que não vendem, os valores home reduzidos resultam em um sentido reduzido da segurança, que resulta no consumo reduzido, que resulta em uma economia retardando, que??. você começa o ponto.

AMEAÇA NO. 2

O Meltdown Derivatives-Relacionado, Parte II

Qualquer um que olha de relance ocasionalmente para as páginas financeiras estes dias sabe que os mortgages emitidos aos compradores home estão empacotados junto (em um securitization chamado process) em uma obrigação do collateralized-débito, ou CDO. That??.s what??.s sabido como um derivative, uma segurança cujo o valor dependa do valor de outras seguranças. O preço do CDO, você vê, é???derived??? dos preços dos mortgages subjacentes. (trabalha com cartões de crédito, demasiado, ou o tipo do banco loans??.any do débito fará.)

No princípio, a idéia de um CDO faz o sentido perfeito. Em comprar o valor $5 milhões de um CDO, um investor emprestou essencialmente o dinheiro a um portfolio inteiro dos homeowners, em vez de colocar todos seus ovos em uma cesta por exemplo financiando um único mortgage $5 milhões. No ambiente real-propriedade-louco da década passada, o mercado de CDO retirou como um foguete. Mas os compradores destes derivatives fizeram um error??.they crítico confundiram espalhar do risco com o elimination do risco. Uma economia crescendo fêz estes possível nao justo da confusão mas irresistible. Com relativamente poucos defeitos ao primeiro meio da década, as firmas de investimento, including muitos fundos de hedge, vieram ver retornos de CDO como uma coisa certa e carregaram acima neles, frequentemente pedindo o dinheiro para fazer assim, fazendo exame no débito para comprar o débito e desse modo ajustando acima uma reação chain potencial mortal. A prontidão do mercado secundário para comprar todos estes mortgages incentivou os emprestadores funcionar selvagem e emprestá-lo a qualquer um que andou através da porta, leading??.inevitably, em retrospect??.to um declínio na qualidade do empréstimo. A madeira de Christopher do analista da casa de investimento Ásia-Pacífica CLSA define succinctly o problema em seus greed & medo altamente readable do boletim de notícias: o???[Securitization ] tem uma falha fatal, que provará finalmente ser seu undoing??. remove o incentive daqueles que fazem o empréstimo para preocupar-se aproximadamente se o empréstimo é um crédito bom???

Ainda, ele todo o prendido junto até que os defeitos do mortgage começarem a cortar nos rendimentos destes CDOs e suportes olhados para os vender, only realizar seu valor tinha deslizado. Liquidations forçados em conseqüência dessa descoberta do???price??? era um fator preliminar no urso Stearns??. hedge-financíe o calamity em agosto. E excesso de it??.s não ainda: Os aftershocks do meltdown do mortgage estão sendo sentidos ainda, porque os bancos tais como o banco de Citigroup e de Deutsche anunciam write-downs multibillion do dólar.

Cada vez que um destes write-downs foi anunciado, o mercado teve uma resposta curiosa positiva, fazendo exame da notícia como um sinal que o mais mau fosse excedente e os bancos limpassem acima de seus livros. Mas porque estes derivatives são ligados ao outro débito, there??.s nenhuma razão estar certo que sangramento do problema won??.t em outros mercados. Entre outras coisas, a crise do liquidity congelou o mercado em veículos de investimento estruturados (SIVs), um bocado nifty da engenharia financeira que os bancos se usassem lucrar com a propagação entre o débito a curto prazo e o débito a longo prazo. Ninguém contudo sabe nasty estas perdas poderiam girar para fora para estar porque SIVs stashed, estilo de Enron, fora dos livros.

AMEAÇA NO. 3

Funcionamento dos consumidores fora do vapor (e faça exame da economia para baixo com eles)

A economia de ESTADOS UNIDOS, para todo seu sophistication worldly, é dirigida por clientes do mall e o por cento late-night de Amazon addicts??.70 do produto doméstico bruto é explicado pela despesa do consumidor, que é suportada pelo débito. De acordo com a reserva federal, o débito total da casa de ESTADOS UNIDOS realizava-se, como de agosto, $2.5 trillion??.a 24 por cento de aumento nos cinco anos passados. O débito credit-card total, including cartões do gás e o gosto, era $915 bilhões.

O voluntariedade dos consumidores manter-se gastar e empilhar no débito no meio de um mercado real-estate retardando é granizado na rua de parede como um ato do patriotism, que Schiff considere perverse. Imagine, ele sugere, que você funcionou em um amigo bom e lhe perguntou como estava fazendo. His responde: o???I removeu um terceiro mortgage, maxed para fora de meus cartões de crédito, e esvaziou-o para fora de meus miúdos??. o cliente assim que eu de economias da faculdade podíamos comprar uma tevê mais grande e um carro novo, e we??.re que vai a Greece em férias sobre os feriados. As coisas são grandes!??? Schiff deixa o dissipador da idéia dentro e termina então o pensamento: ???And we??.re que comemora o fato esse we??.re que faz este como uma nação????

Em uma entrevista recente, John Santer, um diretor do distrito de NeighborWorks América, um nonprofit comunidade-baseado, indicada que 43 por cento de casas americanas gastam mais do que ganham cada ano, e menos de seis em dez têm bastante economias ao último elas três meses se for de repente fora de um trabalho. Assim where??.s o dinheiro que vem de? 1991 a 2005, americanos pediram $530 bilhões de encontro ao valor de seus repousos cada ano.

O glassman de James, um economista sênior na perseguição de JPMorgan, disse um Tulsa, Oklahoma, multidão do luncheon de outubro adiantado que antes de 1985, a despesa do consumidor cresceu na linha com renda, mas desde esse tempo, metade crescida it??.s um dos por cento mais rápidos em uma base anual. Em conseqüência, as economias da casa, que alcançaram uma vez 10 por cento da renda, são agora literalmente negativo. a suposição???My está aquela em cinco anos de olhar de we??.ll para trás e realiza??. que o consumidor que nós conhecemos por vinte anos está vindo a uma extremidade??? disse.

Roger Ehrenberg, um ex??.Wall Streeter e autor do arbitrage financeiro da informação do blog, prevê a dor financeira extrema. ???You??.ve começou um dólar mais fraco, uns fundamentos econômicos declinando, e uma chamada debt-strapped de consumer??.I??.d que um jogo mau do fato??? ele dissesse. ???Lay no alto disso o problema do mortgage e os valores home declinando, e em você podem pintar um retrato feio bonito???

AMEAÇA NO. 4

Que o rest.of.the.world os decide Don??.t necessite-nos e o dólar cai duramente

O dólar é cair, desmoronando possivelmente, dependendo de quem você fala. O greenback afundou-se perto de seu ponto mais baixo na era da flutu-troc-taxa post-1973, assim baixa que it??.s alcançado pelo dollar??.affectionately canadense sabido como o loonie??.for a primeira vez desde 1976. Como baixo irá? Quando Alan Greenspan foi pedido por Lesley Stahl de 60 minutos último mês que moeda corrente he??.d goste de ser pagado dentro, sua resposta estava dizendo: pergunta chave do???[The ]??. é, o???In que moeda corrente você deseja prender seus recursos???. E que I??.ve feito é I para diversificar??? Tradução: Ele isn??.t que aposta no dólar. E nenhuma é a maioria de Wall Street.

Here??.s porque os catastrophists vêem aquele como um problema principal: Aproximadamente 25 por cento de nosso débito do governo são mantidos por governos extrangeiros, com os suportes principais que são Japão ($610.9 bilhões), China ($407.8 bilhões), o Reino Unido. ($210.1 bilhões), e nossos amigos em o Oriente Médio, os países óleo-exportando ($123.8 bilhões). Quando o presidente atual do fed, Ben Bernanke, cortes avalia para amaciar o sopro da carcaça para americanos, enfraquece também o dólar fazendo investimentos dólar-baseados mais menos atrativos. E quando o dólar se enfraquece, assim, demasiado, faz o valor destas posições gigantescas prendidas pelos governos extrangeiros. Em algum ponto, ir não mais longo de they??.re tolerar as perdas que nós inflict nelas abaixando taxas, e se isso acontecer e começarem despejar dólares, relógio para fora para o peso.

Os touros dir-lhe-ão que que os governos extrangeiros compreendem a economia americana é a chave à saúde econômica global, e que they??.ll a sugam acima e fazem exame d quando nós desvalorizamos seu débito. A que Schiff oferece uma outra analogia. Imagine se cinco povos forem lavados acima em um console do deserto: quatro asians e um americano. Em rachar acima de seus deveres, um asian diz peixes de he??.ll; outros caçarão, outros procurarão o firewood, e outros cozinharão. O americano atribui-se o trabalho de comer.

o economista moderno do???The olha esta situação e di-la que o americano é chave à coisa inteira??? diz Schiff. o???Because sem ele a comer, os quatro asians seria unemployed.??? A alternativa: Sem o americano, os asians puderam comer um pouco mais eles mesmos e mesmo gastar alguma hora que constrói um barco. Isto está acontecendo enquanto nós falamos: Com a ascensão da classe chinesa do consumidor, o citizenry local está gastando agora, e o país é um totalmente dependente não mais longo das exportações. Qual significa they??.re não mais por muito tempo totalmente dependente de nós.

Os leitores da imprensa financeira são certamente familiar com o buzzword do momento, decoupling. It??.s usou-se descrever como os relacionamentos de comércio de U.S.-Europe e de U.S.-Asian se estão tornando mais menos dependentes ao mesmo tempo que os laços Europeu-european-Asian estão crescendo. A maioria de nações asian, including China, estão importando bens a Europa em uma taxa muito mais rápida do que fazem aos E. U.. E os ESTADOS UNIDOS explicam agora uma parte declinando de exportações européias. A interpretação bearish: que o globais longtime embrace do dólar está afrouxando.

AMEAÇA NO. 5

Que nós Don??.t o vemos acontecer porque It??.s uma destruição do trem do Lento-Movimento

Dure mas não menos, nós podemos circundar para trás à média industrial do Dow Jones que faz elevações novas em October??.14,087.55 na esperança de outubro 1??.offering que nossos portfolios da equidade nos carregarão completamente ao outro lado de o que quer que é we??.re no lado errado. Antes de dirigir-se ao fato que o mercado de equidade pôde apenas ser clueless, último ponto dólar-relacionado de there??.s um para fazer. O valor verdadeiro de um portfolio conservado em estoque isn??.t realmente seu valor citado em dollars??.it??.s o que você poderia comprar com esse portfolio se você dever o vender.

Dado que nós como a manufatura dos americanos don??.t que muito anymore (we??.re uma economia de serviço!), nós estamos falando pela maior parte sobre bens foreign-made, tais como liso-telas de Coreia ou carros de Germany. Sobre o tempo, se o dólar continuar a slump, os fabricantes extrangeiros levantarão preços para compensar para que they??.re que perde na taxa de troca. Nessa luz, um Dow em 14.000 com o euro em $1.42 não é realmente nenhum diferente de um Dow em 13.000 com o euro em $1.33. (uma razão o preço do óleo se levantou assim que é altamente que está citada nos dólares, e nos sellers disso teve que continuamente levantar acima do preço do por-tambor para manter seu próprio poder comprando no repouso e em outra parte.)

Ainda, um Dow levantando-se é melhor do que um Dow de queda, e os touros são pilha em cada rally. Que doesn??.t imóveis imprimem Jeremy Grantham, presidente do gerente de dinheiro Boston-baseado GMO, no o mais menos. o mercado de equidade do???The é sempre lento escolher acima em alguém a crise de else??.s??? diz, consultando ao turmoil na carcaça e nos mercados da renda fixa. o???And assim que you??.ve começaram uma destruição slow-motion do trem que tivesse que se trabalhar através do sistema???

Como se trabalhará completamente? Grantham aponta à força recente em margens de lucro, by??.you abastecido supôs que economias plummeting de it!??.our avaliam, e diz there??.s em nenhuma parte ir mas para baixo. o???If que você começa com overpriced o mercado e traz margens de lucro para baixo, that??.s mais do que bastantes para trazer para baixo os preços conservados em estoque??? diz. o???It é o signific-mean-reversion mais determinado em todas as finanças??? Grantham calcula que o mercado conservado em estoque de ESTADOS UNIDOS terá que cair por um terceiro cheio antes que comece a seu valor do???fair??? Em que ponto nós seremos provavelmente no recession full-blown. E quando isso acontece, Schiff diz, nós veremos um país na modalidade do downsizing???selling os bens de consumidor we??.ve comprando para trás ao chinês. Será um grande, repossession. gigante???

Conclusão

Assim supor todo o isto é verdadeiro, esse Schiff e seus doomsayers do companheiro é direito sobre o núcleo rotten da economia de ESTADOS UNIDOS, como este afetará New York City? We??.ve crescido acostumado à idéia de nossa economia local, particularmente o mercado real-estate, sendo inerente mais forte do que o nation??.s e possivelmente imune a o que woes golpeiam o descanso de América. Wall Street, apesar de tudo, faz o dinheiro em penas as.well.as levanta, e o stampede dos estrangeiros e do dinheiro extrangeiro poderia, se qualquer coisa, para ser ajudado pelo dólar fraco.

A última semana, embora, o argumento de encontro ao invincibility de New York foi feito implicitamente quando Merrill lynch anunciou um write-down grande-do que-esperado dos dólares $7.9 bilhões em seu terceiro quarto sozinho, primeiramente devido às perdas nos mercados de crédito. Números tão grandes quanto que podem paradoxically parecer trivial devido à natureza abstrata do???write-down de accounting??.a??? não envolve nenhum movimento do dinheiro real-life, apenas um readjuste de algum values??.but teórico here??.s algo nontrivial para considerar: Merrill lynch é um dos empregadores os maiores em New York City. Quando assim distante somente alguns bigwigs de Merrill forem mostrados a porta, it??.s quase certo que um pedaço do Rank e da lima de company??.s seguirá logo. Todos ditos, companhias financeiras novas de York??.based tinham anunciado já mais de 42.000 dispensas como de outubro, de acordo com um estudo, e do ritmo poderia escolher acima através do fim do ano. Povos de That??.s que won??.t esteja oferecendo acima dos apartamentos novos, de que won??.t esteja saindo ao jantar cinco vezes uma semana, que won??.t esteja testando os limites exteriores de seus cartões de crédito em barneys. Os efeitos downstream deste poderiam ser mesmo mais severos, como cada trabalho de Wall Street é estimado esclarecer outros 1.3 a 2 trabalhos, significando que as perdas adicionais do trabalho poderiam empurrar 100.000.

Entrementes, o setor público é sentimento ele, demasiado. Um relatório recente por Nicole Gelinas, publicado pelo instituto de Manhattan, previu um deficit de orçamento para New York City ano seguinte e predisse esse mayor Bloomberg, que apreciou uma corda de excessos de orçamento até este ano, será forçado provavelmente para deixar seu sucessor com um whammy dobro: um deficit e uns 50 por cento projetado do aumento no débito proeminente. Naturalmente, os catastrophists poderiam ser absolutamente errados, como foram indo em uma década now??.but a eles, ele cheiros certos como os seventies mais uma vez.