- Reunião de conselho governando. Quinta-feira seguinte, o ECB deixará sua taxa do refi inalterada em 4% e indicará um stance do wait-and-see de aqui sobre para fora. Suas mãos são amarradas bem no ano seguinte. Nesse ponto, entretanto, o banco recomeçará seu ciclo de aperto.
- Inflação. Os riscos da inflação estão montando. Na volta do ano, a inflação EMU-larga deve mesmo dirigir para 3% e não retornará na zona do alvo sobre os 12 meses seguintes. Além disso, a inflação do núcleo está tendendo também mais altamente (páginas 3-4 & carta abaixo).
- Crescimento. Ao mesmo tempo, entretanto, os riscos do crescimento remanescem enviesados ao downside. O clima de negócio tem feito exame já de uma volta para o mais mau, e os consumidores exercitarão provavelmente um restraint mais grande. Após um quarto de verão forte, o EMU deve entrar em um remendo macio até a mola 2008.
- Banco de Inglaterra. No Reino Unido, o arrasto na economia do turbulence do mercado financeiro será muito mais forte. Mas os riscos da inflação são menores do que no eurozone. Isso dará o banco do espaço de Inglaterra para abaixar a taxa de interesse chave??. possivelmente assim que quinta-feira seguinte (páginas 5-6).
Tópicos mais adicionais:
- Comentário Semanal: O ghost da inflação está para trás (página 2).
- E. U.: O fed facilita, mas reverts ao outlook neutro da política (página 9).
- Germany: O upswing no mercado labor continua (página 7).
- Outlook dos dados: Produção industrial fraca em Europa; Gerentes comprando dos E. U. que tornam-se mais cautelosos (página 12).
- Outlook do mercado: Elevações novas em EUR-USD; Riscos resistindo da inflação de Bunds (p. 20).
Inflação??. Genie fora do frasco outra vez?
A inflação parece elevar outra vez sua cabeça feia, fazendo banqueiros centrais completamente incômodos. Acima até do eve very do turmoil recente do mercado financeiro, os banqueiros centrais têm advertido sobre riscos da inflação, em alguns casos que defying os mercados??. skepticism. O fed proseguiu seu rhetoric anti-inflation ao primeiro meio do ano quando os mercados foram preocupados muito mais sobre o impacto do crescimento do downturn da carcaça??. os investors esperaram cortes da taxa, mas o fed insistiu que não se convenceu ainda que o declínio na inflação poderia ser sustentado. Realizava-se somente em junho de que os mercados capitulated e fixaram o preço para fora dos cortes da taxa??. ironically imediatamente antes do início do turmoil causá-los-ia.Em Europa, embora o CPI remanescesse bem-comportado razoável, o ECB manteve-se advertir sobre a inflação arrisca emanating do crescimento rápido de agregados do dinheiro e de crédito, da utilização elevada do recurso, e das pressões potenciais do salário. O ECB tinha sinalizado já claramente que sua intenção hike outra vez em setembro, e os mercados estiveram aprontados já para que a taxa do refi escale toda a maneira a 4.50% ou mais.
Mesmo enquanto alteraram o curso da política monetary em resposta à crise, os membros de conselho de ECB tinham cuidados para sinalizar que remanesceram cometidos a conter a inflação. O fed sinalizou-a que sentiu mais confortável que o declínio na inflação poderia provar bens, mas indicado ainda lhe manteria um olho watchful em desenvolvimentos do preço.
O risco era óbvio: se a intervenção monetary fosse bem sucedida em stemming o risco de um slowdown significativo na atividade, a seguir com o crescimento que humming ainda longitudinalmente saudàvel, e o mais liquidity bombeado no sistema, os riscos da inflação puderam rapidamente aumentar e transformar-se o centro da atenção para investors e consumidores. Certamente, a primeira taxa de fed cortada dentro setembro provocou algum aumento em expectativas da inflação, porque o mercado começou fixar o preço de um deslocamento na preferência relativa de Fed??.s para o crescimento contra a inflação.
Os desenvolvimentos do preço sobre os últimos pares dos meses não têm perdoado. Inflação no eurozone apenas spiked a uns 2.6% elevado-do que-esperados y-o-y (estimativa do flash de October??.s), seguindo um salto a 3.6% na inflação espanhola. A ascensão na inflação do eurozone é explicada em parte por efeitos baixos na energia, mas estes foram combinados pelo surge recente em preços de alimento. A pergunta de a se ou a que extensão a ascensão em preços da energia e de alimento será sustentada e poderia conseqüentemente terminar acima da alimentação na inflação do núcleo se tornou cada vez mais importante. Em um discurso recente, o regulador Mishkin do fed destacou o risco que sustentou os choques aos preços do noncore pode chocar expectativas da inflação e as ser realimentadas na inflação do núcleo, e na referência explícita feita à ascensão recente em preços de energia como um risco potencial. A referência foi repetida na indicação de FOMC de dois dias há. O risco está desobstruído. Os aumentos em preços da energia e de alimento são percebidos rapidamente por consumidores, e recebem um eco alto nos meios??. se forem sobre para muito mais por muito tempo, o risco que inclinariam consumidores??. as percepções da inflação total seriam significativas. Além disso, nos E. U. nós enfrentamos o risco adicional esse a compressão substancial nas refinarias??. as margens à data serão invertidas parcialmente, que causaria um aumento significativo nos preços na bomba (veja nosso outlook mais atrasado do producto).
O fed parece ter-se decidido que o perigo é real bastante que o banco necessitou a atenção do refocus no risco da inflação (cf. nota da pesquisa por Roger Kubarych). Facilitar aparente de mercados financeiros estica e a melhoria robust no sentiment do investor especial em mercados de equidade forneceu uma oportunidade preciosa de refrigerar para baixo expectativas de uns cortes mais adicionais da taxa??. ao sinalizar a confiança no outlook??. e conseqüentemente expectativas da inflação. O tom relativamente mais resistente da indicação de FOMC dará por sua vez o coração aos falcões no conselho de ECB, que deve já procurar a oportunidade seguinte de recomeçar o ciclo de aperto (cf. nota da pesquisa por Aurelio Maccario).
Em nossa vista, entretanto, os riscos nos E. U. são mais menos equilibrados do que a indicação de FOMC indica, com a incerteza significativa na extensão das perdas no setor financeiro espelhado pelo vulnerability do consumo confidencial. Nosso outlook remanesce sanguine, e baseado em nosso scenario central o fed não necessitaria nenhum corte mais adicional da taxa, mas nós vemos os riscos ao crescimento inclinados em quadrado ao downside. Total, riscos ao crescimento e à inflação ambos aumentaram, saindo de bancos centrais travados entre uma rocha e um lugar duro. Tratar do blow-up do turmoil do crédito nervo-tem destruído, mas o banco central??. o trabalho pôde começar mesmo mais difícil.