ESTADOS UNIDOS Revêem
Surpresa, Surpresa, Surpresa!
Esta semana trouxe um boatload da notícia econômica positiva e jogou uma cubeta da água fria em todos aqueles soothsayers que chamam-se para o recession. O GDP real cresceu em uma taxa anual de 3.9 por cento durante o terceiro quarto e o quarto quarto começou fora a um começo excepcionalmente forte, com as folhas de pagamento nonfarm que adicionam 166.000 trabalhos novos líquidos. Mesmo os dados da inflação eram mais suaves do que esperados.
Para estar certos, os problemas na construção residential e as finanças estruturadas não partiram. Os dados novos nos preços home mostram que a correção ongoing no mercado de carcaça remanesce no balanço cheio, particularmente em mercados do overbuilt tais como Florida, arizona e Califórnia. Os foreclosures continuam também a aumentar e doubtsremain a respeito de se ou não alguns emprestadores grandes começaram suficientemente antes de o problema.
Estes dados mais fortes de week??.s reforçam nossa opinião que os problemas na construção residential pose menos de um risco à economia total. Quando nós não formos particularmente ventiladores enormes de separar os dados, o crescimento econômico excluding a construção residential cresceu em um ritmo de 5 por cento no quarto quarto.
Shazam!
Quando houver algumas outras palavras bem escolhidas que poderiam descrever este relatório muito mais fortemente do que previsto do emprego de morning??.s, Gomer Pyle tem provavelmente mais melhor. A previsão do consenso tinha-se chamado para um aumento de ao redor 85.000 trabalhos nonfarm, que fosse sobre a metade do ganho atualmente relatado de 166.000 trabalhos. A força era baseado largo, com ganhos através de a maioria do setor de serviço. A taxa de desemprego era inalterada em 4.7 por cento, porque o emprego civil e a força labor declinaram durante o mês.
A fraqueza na carcaça é claramente evidente no emprego e nos dados do GDP. O emprego em comércios da construção residential e do specialty caiu por 21.500 trabalhos em outubro. As perdas do trabalho eram também evidentes nas indústrias de manufacturing amarradas a homebuilding, including os produtos e o furniture de madeira. Os bancos de mortgage continuam também a verter trabalhos como para casa os centros da melhoria, que cortam 7.100 trabalhos em outubro. Nos termos do GDP real, da construção residential mergulhados em uma taxa anual de 20 por cento durante o terceiro quarto, cortando $26.8 bilhão, e 1.1 pontos da porcentagem, fora do crescimento real do GDP.
Quando as perdas da correção abrigando forem altamente visíveis, os ganhos de deslocamento em outras partes da economia receberam muito menos atenção. As exportações surged em um ritmo de 16.1 por cento durante o quarto, adicionando $57 bilhões ao GDP real, ou quase duas vezes a gota na construção residential. A saída em investimento fixo do negócio e na construção comercial aumentou também. Os ganhos nestas áreas estão criando trabalhos em outras partes da economia, que são mais do que deslocando perdas em finanças homebuilding e de mortgage.
A reserva federal cortou a taxa de fundos federais por um ponto de um quarto da porcentagem como esperado. A indicação que acompanhou a decisão de Fed??.s era um bocado mais hawkish do que esperada, entretanto, indicando que o fed acredita agora os riscos do upside ao contrapeso da inflação aproximadamente os riscos downside ao crescimento. A interpretação de market??.s desta indicação é que o fed é agora sobre preensão e que as instituições financeiras estão agora no seus próprias em tratar dos problemas ongoing nos mercados de crédito.
Nós acreditamos que esta interpretação é um bocado cínico. O interesse de Fed??.s estêve sempre no lugar direito, minimizando os riscos downside à economia e ao sistema financeiro, não afiançando para fora dos investors ou das instituições financeiras. Nossa interpretação da indicação de Fed??.s é que são taxas de interesse cortando feitas em antecipação a um crescimento mais lento. Todos os cortes futuros da taxa requererão provavelmente um risco mais sério à economia total, ou a evidência real que os problemas nos mercados de crédito estão criando um burden impróprio no descanso da economia.
Revisão Global
Como mostrado na carta na esquerda, o peso mexicano strengthened recentemente, levantando-se a seu valor mais elevado de encontro ao dólar de ESTADOS UNIDOS desde 2006 adiantado. A parte da apreciação do peso reflete a taxa do ponto de base de Fed??.s 25 cortada em quarta-feira que fêz com que o greenback se enfraquecesse contra a maioria de moedas correntes. Entretanto, há um fator México-específico importante no jogo também. A saber, o banco de México surpreendeu investors hiking taxas por 25 pontos de base última sexta-feira, a segunda vez que apertou a política este ano.
Por que o banco central mexicano hike taxas? A resposta é: A inflação tem funcionado em uma taxa mais elevada do que o banco esperado. Como mostrado na carta superior na página 4, a taxa de ano-sobre-ano da inflação do CPI era 3.8 por cento em setembro, bem acima da taxa de 3 por cento que o banco tinha esperado conseguir para o fim de 2008. O banco central reconheceu que seu alvo de uma inflação de 3 por cento não era provável ser conseguido até o fim de 2009. A inflação tem o excesso stubbornly remanescido de ao redor 4 por cento o ano passado, assim o reconhecimento de Bank??.s que o alvo de 3 por cento não estará alcançado por um outro ano não parece unreasonable. Certamente, nós temo-nos projetado por alguma hora que a inflação do CPI não perto de 3 por cento até o fim de 2009.
A parte da razão para a viscosidade de inflation??.s este ano é que a atividade econômica remanesce geralmente contínua. Como mostrado na carta média, o crescimento retardou ao segundo meio do ano passado, mas strengthened outra vez este ano. Embora o indicador mensal da atividade econômica não tenha a correlação perfeita com dados trimestrais do GDP, o anterior sugere que o crescimento total do GDP era provavelmente rather forte no terceiro quarto. (os dados oficiais do GDP para o terceiro quarto não serão liberados até mid-Novembro.) Mesmo se o indicador mensal em setembro dá para trás todo o ganho de 0.4 por cento que registou em agosto, o GDP real no terceiro quarto olha para ter-se levantado em uma taxa annualized de quase 6 por cento. as vendas e industriais de varejo strengthened este ano, que empresta o credence à noção que o crescimento no terceiro quarto era rather forte.
Que ditos, nós não esperamos o crescimento mexicano remanescer tão forte sobre poucos quartos seguintes como estava no terceiro quarto. Como mostrado na carta inferior, o deficit de comércio mexicano, que se estreitou sobre 2006, está começando alargar-se outra vez. Alguma de alargar-se é devido ao coletor na demanda doméstica, que está extraindo nas importações. Entretanto, o crescimento da exportação retardou também marcada. Certamente, o crescimento em exportações reais, que estava grampeando longitudinalmente em um ritmo do dígito dobro o ano passado, retardou a somente 3.6 por cento (ano-sobre-ano) no segundo quarto de 2007. As necessidades uma olham não mais adicionais do que o slowdown underway no vizinho do norte de Mexico??.s para compreender porque o sul do crescimento da exportação da beira tem retardado recentemente.
Embora nós nos projetemos que o crescimento mexicano downshift um bocado nos quartos adiante, nós esperamos que o peso mexicano continuará a moer mais altamente contra o greenback. Entretanto, nossa previsão é mais uma reflexão da depreciação generalizada do dólar do que é da força do peso, por si mesmo. Como nós explicamos em nosso outlook???Monthly econômico???, qual é afixado em www.wachovia.com/economics, a combinação de um deficit e de se estreitar de cliente atual grande de ESTADOS UNIDOS