A situação da carcaça está deteriorando-se ainda, e está espalhando lentamente ao descanso da economia quando o crunch de crédito remanescer não resolvido. Nós acreditamos que a combinação letal negociará a economia um sopro do knockout que nem o fed nem a economia global possam resolver.
O índice o mais atrasado da Caixa-Shiller mostra os preços de casa que continuam a deixar cair significativamente quando os inventários dos repousos para a venda forem exceedingly elevados e os foreclosures são soaring. Enquanto nós começamos no período onde as restaurações do mortgage estão alcançando seu ponto mais elevado, nós esperamos estas tendências worsen, colocando mesmo mais débito de mortgage no jeopardy do defeito, e jogando fontes significativas adicionais dos repousos no mercado.
Embora nós estejamos cedo em reconhecer o fim do crescimento da carcaça e de seu impacto altamente negativo, nós estamos uns sozinhos não mais longo porque o consenso reconhece agora a profundidade do recession na área da carcaça. Entretanto, apesar do downturn da carcaça e de seu papel principal em engendering o crunch de crédito atual, o mercado conservado em estoque remanesce em níveis elevated. A razão para este optimism é uma opinião difundida que a economia se submeterá somente a um slowdown breve e suave em conseqüência das ações de fed e de uma economia global forte.
A maioria vasta dos economistas e os strategists acreditam que os woes da carcaça estarão contidos e não propagação ao descanso da economia. Em nossa vista este resultado é altamente improvável. Sobre os últimos 50 anos cada downturn em começos de carcaça de 30% ou em mais conduziu a um recession com somente uma exceção, e nenhuns daqueles exemplos foram associados com o tipo do mercado de carcaça desastroso que nós estamos vendo hoje. A expansão econômica precedente não foi baseada em ganhos fortes no emprego e na renda, mas spurred por crédito soaring do mortgage, pelo crescimento da carcaça e por um declínio na taxa das economias da casa. Além disso a economia retardou já para baixo consideravelmente como evidenciado pelo crescimento declinando no emprego (não importa o que o relatório do emprego de tomorrow??.s mostra), na produção, na despesa do consumidor e em ordens novas dos bens duráveis.
O ó crescimento suposta forte do quarto no GDP real era uma anomalia estatística. Começou com uma taxa de crescimento annualized nominal tépida de 4.7%. Entretanto, desde que o deflator implícito do preço era inacreditàvel baixo um 0.8%, o GDP real veio dentro em uns 3.9% completamente unrealistic. Por a comparação o deflator médio do preço para os sete quartos prévios era 3.1%. Teve que sido o caso esta vez, o ó crescimento real do quarto seria somente 1.6% -- e qualquer um que vive no mundo real sabe que a inflação não poderia ter sido em qualquer lugar próximo tão baixa quanto 0.8% no período. Além disso o crunch do liquidity começou somente incompletamente através do quarto e as preparações para uma auto batida possível spurred a acumulação do inventário que será feita exame indubitàvelmente para baixo no quarto atual.
Nós acreditamos também que a fé difundida no fed para resolver todos os problemas econômicos e financeiros misplaced. O fed tem somente uma ferramenta, e aquela é a abilidade de mudar a taxa de fundos do fed. It??.s um instrumento e exceedingly sem corte que não é capaz de fino-ajustar e de cronometrar todos os aspectos complexos de uma economia moderna. O fed não pode criar nenhuma riqueza real, mas pode somente incentivar o uso aumentado do crédito, tendo por resultado a emissão do dinheiro de papel. Se um banco central poderia garantir o crescimento econômico constante com inflação baixa nenhuma nação no mundo teria sempre todos os problemas econômicos. O reboque atual da guerra entre a inflação e o crescimento econômico e analisar gramaticalmente de cada palavra em cada indicação de FOMC, discurso e testimony ilustra as dificuldades envolvidas.
Além disso a opinião difundida que a economia global é agora imune à economia de ESTADOS UNIDOS do domestic é um thesis unproven a ser testado ainda. Os ESTADOS UNIDOS, o EU e Japão são todos os sinais mostrando de retardar para baixo, e junto esclarecem 70% do GDP do mundo. As nações tornando-se, que esclarecem o restante, têm GDPs que confia pesadamente em exportações ao outro 70% para seu crescimento.
Em nossa vista a economia de ESTADOS UNIDOS está enfrentando uma aterragem ou um recession duro junto com decepcionar o salário incorporado. Porque esta se transforma a vista mainstream no período adiante o mercado é provável submeter-se a um principal declina.