A elasticidade da economia de ESTADOS UNIDOS continua a astound os comentadores do mercado, muitos de quem estão focalizando relentlessly em o que está indo erradamente na economia e está ignorando o que está fazendo bem. O GDP real expandido em um ritmo de 3.9 por cento no terceiro quarto e é acima do excesso de 2.6 por cento o ano passado. Para ser honesto, certamente não sente como a economia está crescendo este rápido. Nós não questionamos a validez dos números do GDP, entretanto. A razão que a economia não sente que este forte é que há um divergence crescente entre a demanda doméstica e o GDP real.
Nós anotamos repetidamente o emergence do split entre a demanda doméstica bruta e o GDP real em nossos outlooks mensais. A despesa da carcaça e do consumidor, duas áreas que a maioria de casas identificam prontamente com, está retardando claramente, quando as exportações surging. Esta mais melhor ilustração deste ponto que as exportações têm mais é compensada do que o declínio na construção residential desde homebuilding começou a deslizar na cauda-extremidade de 2005. O deficit de comércio é shrinking. A melhoria em exportações da rede adicionou 1.3 ponto da porcentagem ao crescimento do segundo quarto e a um ponto cheio da porcentagem ao crescimento no terceiro quarto.
Nós estamos procurando a melhoria continuada no deficit de comércio mas esperamo-la que a melhoria trimestral a ser muito menos do que o que nós vimos nos dois quartos passados. A melhoria no comércio ajudará deslocar o slump continuado em homebuilding, que remanescerá um arrasto significativo no crescimento do GDP através ao menos do meio de 2008.
O dólar continua a tender mais baixo, que reflete o interplay entre o deficit de cliente atual e os inflows importantes a longo prazo que ajuda o financiar. Embora o deficit de cliente atual esteja começando menor, o greenback enfrenta um número de headwinds.
Primeiro, os dislocations recentes em mercados de crédito diminuíram significativamente a emissão nova em mercados de produto estruturados da renda fixa, que dá a investors extrangeiros poucas seguranças de ESTADOS UNIDOS para comprar. Em segundo, os diferenciais de taxa do interesse não estão ajudando ao dólar no presente. O fed foi taxas do corte, mas outros bancos centrais principais estão na preensão ou para apertar aproximadamente mais mais. Finalmente, o declínio da tendência no valor do dólar, que estêve no lugar por quase seis anos, dá a investors extrangeiros pouca razão esperar a qualquer momento logo uma rotação. Por que compre um recurso se você pensar que seu preço o declínio promoverá? Em nossa vista, estes headwinds provavelmente continuarão a bofetear o dólar para o futuro foreseeable.
A linha inferior é que o declínio da tendência no valor do dólar provavelmente tem mais mais para funcionar. Embora uma correção a curto prazo seja limitada para acontecer mais logo ou mais tarde, nós projetamo-nos que o greenback tenderá mais baixo até o fim do ano seguinte. Nós somos geralmente relutantes projetar os pontos de giro futuros em taxas de troca. Entretanto, nossa previsão chama-se para que o fed aperte a política anew em 2009 enquanto o crescimento econômico de ESTADOS UNIDOS strengthens. Sob esse scenario, o dólar deve apreciar contra a maioria de moedas correntes principais em 2009.