Como esperado o conselho governando de ECB??.s deixou a política chave ratesunchanged na reunião hoje. Na seguinte conferência de imprensa PresidentTrichet furou à linha razoavelmente hawkish do último mês. Com exceção disto, Trichetappeared para pisar a água na sessão de today??.s Q&A, indicando bàsicamente que o conselho theGoverning prende ainda um stance do wait-and-see. Assim o overallconclusion é ainda que o conselho necessita mais informação antes que a política se decidindo?.that do onfuture esteja se os riscos do upside à inflação necessitam apertar. O Councilis conseqüentemente ainda em seu segundo nível mais elevado do alerta para levantar muito pròxima preços rates(monitoring).

 Em detalhe a indicação revelou littlenews. Entretanto, nós anotamos três - o que nós chamaríamos menor - mudanças no preparedstatement:

 1. O conselho forçou esse theinformation que torna-se disponível desde que a última reunião confirma inteiramente os riscos do upside ao pricestability. Último mês o conselho não usou a palavra inteiramente.

 2. O conselho anotou também divergencebetween dados duros e macios. Quando os indicadores da confiança deixarem cair recentemente, os dados duros foram razoavelmente fortes. Na linha com nossa vista, o conselho parece ao sinal do doubtthe dos indicadores da confiança para a direita agora. Assim este é também um ponto do fairlyhawkish à nota dada que os mercados focalizaram provavelmente inteiramente no softdata e em dados duros negligenciados.

 3. Finalmente, o conselho acredita que dados do thatcredit deve ser interpretado com cuidado. Mesmo que funcionar forte, ele do isstill do crescimento do crédito possa ser devido a muitos corporation que adotam o tocope novo dos empréstimos com os ramifications da crise do crédito, e devido a householdsadopting empréstimos novos também.

 Com exceção daquele, nós detectamos pouco newsfrom Trichet. Em Trichet particular evitado emitir nenhuns sinais novos no theeuro, e no ele não soou forçada excedente pela picareta acima em inflationexpectations do mercado. O outlook para ECB é razoavelmente incerto. Nós acreditamos - o aperto econômico do forfurther da janela (crescimento econômico e inflação) remanescerá metade-abre o excesso os 6 meses de vinda mas thengradually próximo. O aversion de risco do mercado de?.financialwindow-(money e de crédito, a política do fed e o euro), entretanto, ainda são fechados e podem remanescer assim por alguma hora. Se a calma retornar aos mercados, o andthe que o outlook econômico estabiliza o ECB apertará a política um pouco mais adicional. Onbalance que nós continuamos a esperar 25bp que aperta em março e em junho 2008.